2012年旅遊類上市公司的盈利環境較2011年將環比改善

　　經濟增速下滑及人力成本提升，不僅會抑制旅遊規模增速，而且旅遊公司的盈利能力也將受到侵蝕。然而，隨著旅遊逐漸成為必需品，居民出遊率的提高以及政策環境的改善都將刺激旅遊規模增速的提升。同時，通脹回落帶動旅遊公司變動成本同比增速的放緩以及景區價格提升都將改善旅遊公司的盈利能力。

　　2012年一季度旅遊企業盈利有可能超預期

　　受通脹回落影響，2012一季度，旅遊類上市公司變動成本將快速回落，景區提價預期較強，也有可能出臺利好政策。

　　變動成本增速回落將改善企業盈利，但餐飲例外

　　CPI與旅遊類上市公司變動成本的相關系數約為0.44。因此，通脹回落，旅遊類上市公司的變動成本同比增速也將隨之回落。CPI回落將帶動成本同比增速回落，進而部分改善旅遊企業的盈利環境，但餐飲則例外。

　　投資策略

　　在經濟放緩，通脹回落及工資提升的環境下，選擇需求確定性強、盈利能力改善的公司。

　　風險提示

　　2011年四季度旅遊公司盈利狀況有可能低於預期。

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