政策導向全面偏向節能減排。隨著10.1 節能惠民政策新規出臺，政策導向更鮮明體現出對節能減排的偏愛。根據對我國能源問題判斷，預計未來出臺針對傳統汽車刺激政策可能性極小，混合動力和節能車型將成為政策指導方向，且其更具備商業化特性，車企能從中直接受益。

　　市場等待宏觀經濟好轉。目前仍需等待CPI 回落，貨幣結構性寬鬆。從多項指標判斷：目前乘、商用車需求均受到一定程度壓制。若宏觀經濟層面出現轉好信號，實體經濟快速增長，政府主導下的保障房建設、水利工程建設有效開工率提高，汽車行業需求將回暖。

　　結構性分化繼續，購買者品牌意識提升。購買者的品牌意識在提升，預計日、美、德係乘用車將持續強勢，自主品牌份額走低。SUV/MPV 繼續擠佔基本型乘用車市場份額。貨車明年具備增速提升條件，行業整體盈利能力將回暖。

　　客車板塊穩重有增，具備安全投資價值。

　　投資策略。目前整體估值水平不高，預計明年2Q 行業將逐步恢復增長，建議選擇行業龍頭及具備較大彈性配件企業：

　　1)乘用車銷售結構性分化，我們選擇持續強勢企業，擇機買入：上海汽車；優質零部件企業：華域汽車、一汽富維、福耀玻璃、星宇股份；2)一汽集團資産整合預期，關注一汽夏利；

　　3)關注商用車回暖，國四推行，佈局強勢公司：威孚高科、濰柴動力；4)客車盈利能力提升，校車技術和市場強勢公司：宇通客車；5)關注汽貿板快的發展，重點關注：ST 盛工(國機汽車).

　　風險提示。經濟增速持續下滑；通脹過高影響消費能力；新能源産業政策推出晚于預計時間窗口。