文/季成

　　受益於中國經濟的結構轉型，業績增長明確和受宏觀經濟影響較小的“大消費”近年來一直是投資者關注的焦點。展望明年股市行情，國泰君安、銀河證券等機構表示依然看好消費行業。

　　具體到子行業，食品飲料業仍然排在前列。從2011年食品飲料行業的表現看，截至11月24日，在申萬23個一級行業中，唯有它實現了全年行業正收益，上漲了9.59%，而排在第二位的金融服務業則是下跌了6.91%。

　　國泰君安研究員胡春霞認為：“市場今年顯現出對業績增長穩定、可預期性強的食品飲料行業的偏好，國內居民收入持續增長和消費升級趨勢可見，我們應該會有機會看見如美國70、80年代一樣的食品飲料行業股票的‘黃金十年’”。

　　對於食品飲料行業在2012年的投資機會，胡春霞認為，2012年預計食品飲料行業公司全面開花，可沿兩條主線來推薦：一是“確定性增長+低估值”之主線，白酒板塊“主攻一線、遊擊二線”，增持穩定增長的張裕；二是“保民生、促消費、成本回落”之主線：推薦大眾消費品的伊利股份、雙匯發展、青島啤酒，建議關注細分小行業龍頭洽洽食品、三全食品、南方食品。

　　在消費板塊中，除食品飲料外，餐飲旅遊也表現得相對抗跌，雖然下跌了9.83%，但跑贏大盤逾4個百分點。與其他幾大消費細分行業相比，今年前3個季度，餐館旅遊行業上市公司整體收入增速同比增長了30%，僅次於商業貿易，營業利率潤僅次於食品飲料。

　　在居民消費支出中，旅遊的分量不斷增加。“過去三十年，我國旅遊業處於出遊率驅動下的粗放式發展階段，未來二十年，行業發展的驅動因素將由單一的出遊率提升變為出遊率和出遊花費傾向雙升，引導行業提速發展。”

　　國泰君安認為，未來十年我國旅遊業將進入雙輪驅動的加速增長期。未來上海北京天津地區步入度假經濟時期，傾向於消費度假旅遊産品；東部及沿海城市步入休閒遊時代，傾向於消費休閒旅遊産品；中西部城市處於觀光遊普及階段，傾向於消費自然稟賦型的觀光旅遊産品。國泰君安認為中青旅、中國國旅、宋城股份、湘鄂情、錦江股份、峨眉山等股票可以重點關注。

　　申銀萬國也看好旅遊行業，建議關注細分行業成長，如從觀光遊向休閒遊轉換時的受益者中青旅、景區經營改善及戰略前瞻的代表桂林旅遊、高星級酒店經營王者首旅股份、經濟型酒店先行者和堅守者錦江股份等。

　　相較之下，廣發證券的觀點較為保守。廣發證券認為雖然經濟增速下滑及人力成本提升僅會抑制旅遊規模增速，影響旅遊公司的盈利能力，但是，隨著旅遊逐漸成為必需品，居民出遊率的提高以及政策環境的改善都將刺激旅遊規模增速的提升。同時，通脹回落帶動旅遊公司變動成本同比增速的放緩，以及景區價格提升都將改善旅遊公司的盈利能力。因此，2012年旅遊類上市公司的盈利環境較2011年將環比改善。具體到個股，廣發證券認為要選擇需求確定性強、盈利能力改善的公司，如中青旅 、ST張家界 、麗江旅遊、峨眉山。顯然，前兩家券商在挑選旅遊受益股時，眼光和口味更為相似。>http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/600138.shtml>、ST張家界 、麗江旅遊 、峨眉山。顯然，前兩家券商在挑選旅遊受益股時，眼光和口味更為相似。