政策微調以來，2307點一度被打上市場中期底部的標簽。上周央行超預期地下調存準率，更是堅定了2307點的“鐵底説”。然而，“市場先生”並非時時按預期出牌，降準的第二日大盤便高開低走，隨後幾個交易日更是破位下行。如今，大盤下破兩大整數關口後，再度回到2300點附近，股指連續縮量陰跌，重心逐級下移，或許本週2307點這一“鐵底”就不得不臨考了。

　　四連陰“小鬼”首當其跌

　　上週三79點長陰的突然來襲，令投資者極度恐慌；隨後央行宣佈“降準”雖令股指在次日一度“迴光返照”，但終究未能抵擋住下行的步伐，之後上證綜指續跌兩日，昨日更出現縮量陰跌的走勢。至此，股指已無聲退守至2300點附近，前期低點2307點近在咫尺。

　　在四連陰的格局下，小盤股的調整極其兇猛。就指數表現而言，上證綜指近四日來累計下跌3.28%，而創業板指數同期卻暴跌9.97%，中小板綜指期間也大跌7.35%。

　　從行業指數的表現來看，小盤股顯然成為下跌的重災區。前期的強勢題材股悉數回調，申萬電子、信息服務、信息設備及公用事業指數最近四個交易日累計大跌9.16%、8.14%、8.13%及7.91%，申萬農林牧漁、餐飲旅遊及商業貿易指數期間累計跌幅也均在7%以上。相對而言，“大象”的表現較為抗跌。申萬金融服務指數期間僅微跌0.44%，招行、建行及工行更逆市實現上漲；申萬房地産指數表現也較為抗跌，期間僅下跌2.03%。事實上，申萬風格指數的同期表現，也刻畫了這一格局。申萬大盤指數同期下跌2.91%，而申萬小盤指數同期則大跌7.66%，代表題材股的活躍指數同期跌幅更超過10%。

　　看輕2307點得失

　　市場縮量陰跌、小盤股再卷暴跌風潮，都表明短線2307點的下破或將成為不爭的事實。然而，拉長視角，放下2307點的得失心，不難看到經濟底已更近一步，市場底或將緊隨其後出現。因而，即便當下市場情緒可能還會左右甚至放大股指的波動，並且不排除股指有下穿2307點支撐的可能，但至少“黎明”的曙光已經出現。

　　跳出短線的思維框架，目前市場應正處於政策底向市場底過渡的階段。一方面，政策微調早已令政策底確立，央行超預期地“降準”更是加強了這一預期，這個標誌著貨幣政策放鬆的舉措，中長期而言都會對股指構成強有力的支撐。另一方面，儘管經濟底還未出現，但此次央行的提前“降準”蘊含著很大的政策“預調”意味，不排除春節前央行進一步下調存準率的可能，從這個角度而言，央行“降準”也有提前對衝經濟下行風險的意味，這或許預示著經濟底出現的時間點將會提前，且未來一個季度經濟下行的幅度或小于預期。在這一分析框架下，即便短期股指盤中可能下穿2307點，其下方的空間也已極為有限，大盤藍籌股的配置價值已經顯現。

　　當然，在“磨底”過程中，任何的“風吹草動”都難免會加大股指的波動，尤其是身負業績壓力的小盤股。不過，股指的縮量陰跌，一方面表明謹慎情緒依然較為濃厚，另一方面也表明市場殺跌動能大幅減弱。或許，市場只是在等一個更具指向性的信號，比如中央經濟工作會議的定調、進一步下調存準率等。