“走過寒冷的冬天”，國金證券2012年A股投資策略的標題讓人感受到一絲暖意。國金證券在公司2012年投資策略會上預計，A股市場上證指數明年的核心波動區間為2100點到3200點，並指出在2012年的大類資産配置中，股市的吸引力將大幅提高。

　　國金證券策略分析師馮宇表示，2012年隨著信貸收縮和需求的旺盛，將導致收益率曲線出現嚴重倒挂，在政策改善和經濟下滑的雙重影響下，推動短期收益率下滑，而股市作為長端資産，吸引力相對提升。

　　而從2008年的經驗來看，市場經歷了典型的資産輪動過程，首先是國債領先股市4個半月見底，此後則是風險利差見頂回落，股市大行情啟動，而這本質上是估值和盈利預期的邏輯推動。而股債能否轉換的實質是經濟軟著陸能否實現的問題。如果經濟硬著陸，債券會一直牛，股市一再在經濟衰退中尋底。國金證券預計2012年是軟著陸的一年，在此前提下，國金證券預計2012年A股盈利全年增長10.8%~15.3%，形態分佈上則是前低後高。

　　國金證券預期明年全年上證綜指的核心波動區間為2100點到3200點，其中2100點對應著10%業績增長和9倍PE，而3200點則對應著15%業績增長和13倍PE。而估值的改善將是一個重要的上行驅動力。

　　從全年資産配置的角度來看，國金證券的核心邏輯在於政策導向，一是守住宏觀調控成果，二是守住經濟平穩運行底線，三是順應經濟內生性趨勢，宏觀經濟整體波動較低。由於內生性趨勢基本獨立於政策外力，值得戰略性持有，關注新材料、新能源、輕工、旅遊、電子消費；而守住經濟平穩運行底線可能倒逼傳統投資改頭換面重啟，具有戰術衝擊價值，關注鐵路、核電、特高壓等行業。