近日國務院下發《國務院關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》,宣佈成立由證監會&&運作的聯席會議,由國務院部委、下屬監管機構和省級地方政府參與,對全國各地超過三百家的各類交易所展開大規模清理整頓。(11月26日《第一財經日報》)

　　國務院出臺專項文件,對交易所亂象進行整肅,既在意料之中,也極其必要。但若回溯歷史,此類針對交易所的整頓,自1994年起至今的18年內,已進行多次,雖取得諸多成績,但也有不少教訓:或是矯枉過正,錯失發展良機；或是未竟全功,坐視死灰復燃。究其原因正在於,此前的歷次改革,始終沒能建立一個成熟而富有彈性的交易所管理機制。

　　就拿1994年至1998年以期貨交易所為主要整頓目標的交易所監管風暴來説,通過全面凍結各類交易所審批、將交易所數量由50多家壓縮至3家等強硬手段,的確成功剎住了當時交易所間惡性競爭、經紀公司傳銷式拉客以及大戶刻意操縱市場價格魚肉散戶等問題。但與此同時,過於剛性的整頓措施也導致相關交易所發展陷入停滯,使得其後一輪大宗商品價格週期中,我國幾乎沒有任何國際定價權。不僅如此,新興的證券場外交易市場也在整頓被嚴重波及,進而衍生出我國A股市場至今缺乏通過場外交易實現有效退市等一系列問題。

　　而與1994年那場監管風暴相反,2010年七部委聯合發起的整頓行動,則失于力道不足。由於交易所給各地帶來的現實財稅收益,2010年的整頓措施在落實過程中遭遇一些地方的重重掣肘,最終效果大打折扣。

　　有鋻於此,在新一輪的交易所整肅行動中,以下三點應尤其得到有關方面的重視:首先,應儘量避免過度使用關閉、撤銷等強力手段而引發相關交易市場的劇烈波動。有關部門完全可以對出現違規行為的交易所建立保護退出機制,即在監管部門的監護下,平穩結束違規交易行為的運行,保護普通投資者的權益不至於蒙受過大損失。

　　其次,整頓行為應在處罰違規行為的同時,對於一些尚不成熟的金融創新保持適度寬容,避免因噎廢食。相較于西方國家,我國資本市場發展仍屬稚嫩,一些新興交易譬如碳金融交易等金融創新追趕國際先進資本市場時,難免涉足法律監管盲區。對此,監管部門也不宜倉促加以全盤否定,而應以例外條款、特許經營等方式保持監管的彈性和靈活度,避免錯失新的發展機遇。