全國股民都盼望著牛市、大牛市。很多資深老股民跟我講，如果按照時間推算，中國股市未來兩年也該有一輪大的牛市。但是，我不禁反問，如果有一輪系統性的牛市上漲，邏輯依據是什麼？能重復以前幾次的牛市老路嗎？

　　可以説，如果中國股市還是按照目前的體制設計思路，股民所謂大牛市的夢想，都是鏡中月、水中花，不切實際的。如果我們回首過去十年中國股市走過的道路，不難發現市場價格的走勢跟經濟走勢毫不相干，股民的投資並沒有享受到中國經濟爆髮式增長的紅利。因此，貨幣政策、宏觀經濟、企業盈利這些期待中的利好，只是戰術層面的利好，中國股市真正的實質利好是新制度的建立。

　　最近被市場所熱議的“強制分紅”，就是制度建設中的有益嘗試。有點金融知識的人都知道，股票市場是直接融資機制，是一種高風險高收益的投資體系，最終目的是實現資源的更加合理配置。中國股市從一開始就承擔了國有企業改制的任務，而且趕上國際化、城市化的高速發展階段，應該説很好地完成了國有企業資産貨幣化的任務。當民間財富積累到一定階段，強調股票市場的投資收益機制，是恰當和必要的。

　　需要引起監管者和監督媒體注意的是強制分紅的對象和著力點。對於那些高增長的民營企業，市場普遍預期向好，市盈率動輒就要50甚至70倍的上市公司，投資者並不期待短期的股息所得。相反，那些擁有壟斷資源的國有企業，不把股民放在眼裏，如鐵公雞般一毛不拔，才是強制分紅的眾望所期。要想中國股市再出現大牛市，必須讓這些鐵公雞低頭！當然，這又談何容易呢？

　　不要説分紅，這些鐵公雞動不動還要配股增發，再從本不寬裕的二級市場裏“吸血”。而且，低於二級市場價格的配股價，還有被盲目嫁接的所謂“國際慣例”，又讓很多投資者不自覺地中了埋伏，期待所謂的“填權行情”。結果，填來填去，不但沒有如這些鐵公雞承諾的更高收益，原來的二級市場價格也被拉了下來。

　　往大了説，中國經濟特有的歷史文化基礎，這些年來讓各種所謂的“國際慣例”紛紛不攻自破。金融創新切不可被書生氣的條條框框拘束——配合強制鐵公雞分紅，監管機構應該對配股進行更加嚴格的規定。比如規定配股價必須高於二級市場價格，讓國有大股東表現出更大的現金注入的“誠意”，這才是真真正正地保護散戶的利益，提振市場信心，牛市又怎麼會不來呢？

　　其實，以上這些看似針對大盤國企上市公司的舉措，從根本上還是為它們自身好。股票市場的發展規律顯示，隨著上市公司數量的增加，大盤藍籌股最終會成為流動性溢價的最大受益者。只有在市場機制不完善、投機氣氛濃厚的市場，小盤題材股才會成為市場的寵兒。

　　我們期待著新牛市，就必須建立新制度，一種共贏的制度，對於股民、對於股市、對於中國經濟實質性利好的制度。