前9個月凈利潤同比增長20%

　　11年前9個月，廣深鐵路（601333）實現總營收108.67億元，同比增長10%。由於嚴格的成本控制，營業利潤增長22%至20.97億元，營業利潤率同比增長2個百分點至19%。截至11年3季度，凈利潤同比增長20%至14.92億元。每股收益為0.21元，同比增長20%，高於我們之前的預期。

　　分流效應將從2012年初開始顯現

　　受安全檢查影響，將形成競爭關係的廣深高鐵已被進一步推後。我們認為對現有廣深線的分流效應很可能從2012年初開始顯現。我們目前預測2012年廣深線客流將下降2%。

　　我們將2011/12年每股收益預期從0.19/0.19元調整為0.26/0.27元。另外，我們預計公司2013年的每股收益0.28元。不過，我們下調了長期息稅前利潤率預測，從17.8%下調為15.5%，以反映運營成本的壓力，尤其是勞動力成本。

　　投資建議

　　我們將目標價從3.95元上調為4.24元，以反映我們的盈利預測調整。我們採用貼現現金流法推導出目標價（採用7.6%的加權平均資本成本），並採用瑞銀VCAM工具具體預測影響長期估值的因素。我們將公司評級從“中性”上調為“買入”，因為我們認為當前股價處在多年以來的低位，下行空間有限，而未來的資産重組機會或將提供上行空間。