自年初以來，A股市場在內憂外患的雙重夾擊下震蕩下行，不管是機構投資者還是個人投資者均備受煎熬，大部分投資者顆粒無收。當下各國經濟政治又是怎樣格局？我們能否從中看到一絲希望和光明？

　　從中期數據看，美國經濟顯露明顯好轉跡象，就業市場好轉信號得到進一步確認，連續四週首次申請救濟人數在40萬以下；零售銷售超預期表明消費回暖，通脹上揚勢頭有所緩和。應該説經濟衰退的概率比上半年要小得多，奧巴馬的支持率也有所回升。

　　日本方面，地震後的重建及産業鏈的恢復推動日本經濟步入正軌。三季度實際國內生産總值環比增長1.5%，年化後增長6.0%，創下過去一年半來增幅新高，同時也是日本經濟在過去四個季度首次實現正增長。從結構來看，出口和國內需求成為日本第三季度增長的主要推動力。四季度受歐洲經濟疲軟、日元強勢上漲及泰國洪災衝擊影響，經濟會有所放緩，但環比應維持在0.5%以上的增幅。

　　歐洲方面，PMI連續滑落，生産將進一步惡化，德法下調經濟增速，希臘、意大利、西班牙經濟陷入衰退的風險進一步加大，未來歐債危機的不確定性仍然較高。但是問題國領導人的更換，表明歐債危機的解決已經步入新的階段。

　　國內方面，10月CPI如期回落，通脹拐點得到確認，但通脹目前仍然維持在較高水平，政策放鬆的空間有限。要實現政策轉向仍然需要通脹進一步下降，目前貨幣政策的微調主要是定向寬鬆，偏向政府財政主導的項目、資金緊缺的中小企業。近期短期資金價格繼續下行，流動性延續前期相對寬鬆格局。企業經營層面改善跡象還不顯著，企業盈利的好轉尚需時日。

　　縱觀國內外經濟政治格局，從經濟基本面角度來看，尚難支撐大牛市出現，市場短期不具備大趨勢向上的條件，處於震蕩格局的概率較大；從流動性的角度來看，M1、M2增速已經處於歷史低位，隨著未來政策的逐漸寬鬆，流動性可逐漸回升。結合當前的估值及對經濟的預判，市場下行的空間也有限。

　　風險方面，關注後續信貸投放情況和意大利、西班牙債務危機解決進程；伊朗的核危機，也可能成為影響全球資本市場的又一重磅炸彈。在投資上慢慢轉換策略，採取攻守兼備戰術，結構上將重點關注産業政策為主線的主題投資，精選業績成長穩定的個股。

　　□招商深證100指數基金經理 王平