湘財證券：政策暖意下的股市寒冬？

　　類別：投資策略 機構：湘財證券有限責任公司 研究員：徐廣福 日期：2011-11-24

　　主要觀點:

　　一、 證監會信任主席上臺之後,市場普遍感覺政策暖意隆隆。而中國二十年來的a股市場,足以證明當前情況下政策是左右行情的最重要因素,沒有之一。比如分紅方案的安排,尤其是在IPO時實行,意義重大。

　　二、 外圍環境依然較為困難,且短期內難以改變。自2008年全面爆發的金融危機開始,a股投資者不得不把目光投向分給歐美一部分,因為隨著經濟一體化的加深,股市的相互影響也越來越大了。歐洲主權債務危機,在短期內難以找到合理的解決辦法,而且也沒有一勞永逸的良策。這就註定了歐洲主權債務危機,仍然在未來不定期地衝擊國內市場。

　　三、 國內經濟的回落,市場也早有預期。根據目前我們宏觀研究員以及當前業內主流的觀點,均認為明年第一季度有可能是經濟的最低谷。若如此,則市場在當前第四季度築底的概率顯著大增。根據我們過去的研究表明,a股的市場低領先於經濟變動大約一個季度。

　　四、 市場籌碼的換手依然是一個進行時,而不是完成時,這就註定了a股的調整震蕩依然難免。雖如此,但是投資者機會依然存在,並且顯著。低迷的市場,正好給了投資者充分的時間進行調倉換股。

　　五、 結論:雖然後市仍然存在反復的可能性,並且不排除再度探底的可能性,但是政策上的給力將逐漸扭轉市場之前下跌的慣性。