一、大盤分析

　　週三兩市繼續低位震蕩，滬指連跌6日，收盤跌破2400點，深成指收盤跌破萬點。匯豐PMI數據顯示中國經濟放緩，抵銷了資金鬆動預期，令多頭謹慎。股指期貨與現貨市場基本一致，兩市高開，開盤後短暫上衝，隨後快速跳水，滬指探至全日最低2390點後企穩，基本維持在2400點左右波動，直至收盤。滬指收盤報2395.06點，跌0.73%；深成指收盤報9957.32點，跌0.71%；中小板綜指跌0.26%；創業板指數跌0.42%；滬深300指數收盤報2584.01點，跌0.98%，股指期貨IF1112合約收盤價為2586.4點，跌0.9%。兩市成交變化不大，滬市成交金額500.4億元，深市成交金額512.3億元。

　　盤面觀察，市場不到三成個股上漲，非ST個股漲停5隻，漢纜股份（002498）、光韻達（300227）、金運激光（300220）、嘉寶集團（600622）、粵電力A（000539）漲停。行業板塊多數下跌，釀酒、電力、酒店旅遊、發電設備等板塊上漲，水泥、煤炭、金融、化纖、物資外貿、供水供氣、環保等板塊跌幅居前。釀酒股繼續活躍，酒鬼酒（000799）、金種子酒（600199）、伊力特（600197）、沱牌舍得（600702）漲逾4%。券商股領跌，海通證券（600837）跌逾5%，中信證券（600030）跌2.95%。大市值股近乎全跌，貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）漲逾1%，中國平安（601318）、中國太保（601601）、中煤能源（601898）跌逾2%。創業板和中小板強于大盤，創業板一隻新股上市，海聯訊（300277）漲35.65%。

　　技術上兩市股指繼續下跌，滬指連跌6日，收盤跌破2400點，市場參與熱情不高，但超跌反彈將隨時發生。另外技術指標MACD指標綠柱延長，跌勢不改；KDJ指標維持低位，進入嚴重超賣；布林線開口有放大跡象，似乎將向下拓展空間。總體而言，大盤開始出現陰跌局面，不過這種情況預計不會持久，股指目前具備爆發超跌反彈的基礎，但是需要消息面的刺激，雖然中國製造業下行，但是通脹風險大幅降低，可能會令中國政策提前放鬆，從長週期看，當前應處於一個範圍較大的築底時期，其中的波動會産生一些機會。

　　二、要聞解讀

　　業內預測：11月CPI同比漲幅或將在4.5%以內

　　商務部監測數據顯示，11月前三周，食用農産品（000061）價格持續回落，生産資料價格穩中有降。商務部數據顯示，雞蛋價格連續八周下降；豬肉價格前一、二、三周分別下降，1.8%、1.9%、1.7%，自9月中旬以來累計下降9.8%。另據國家統計局數據顯示，與9月相比，70個大中城市中，34個價格下降，增加了17個，業內人士認為，房價繼續回落趨勢初步顯現。世界銀行報告也顯示，2011年，中國的通貨膨脹水平一路走高，但已度過了“高峰期”。報告認為，中國的CPI從最初的2%上漲至6%。上漲的CPI中有近三分之二與食品挂鉤。其中，豬肉價格“作祟”，從而導致了一系列“循環效應”。 某券商宏觀研究員預測，11月CPI同比漲幅在4.5%以下的可能性較大，但會在4%以上，並且環比可能會下降0.3%。

　　金融界簡評：食品和非食品價格環比下跌明顯，尤其是食品價格下得快，不過考慮到非食品價格同比下降不會很快，因此，11月CPI同比會低於4.5%，如果非食品價格環比下降，CPI數據還會更低。

　　央行：農村合作銀行存準率恢復正常 不能理解為下調

　　對於浙江省6家農村合作銀行下調其存款準備金率，人民銀行解釋稱，近年來，人民銀行對農村合作銀行實施有區別的存款準備金率政策，每年11月對農村合作銀行當年前三季度的信貸情況進行評估，對支農信貸投放力度不能達到一定標準的農村合作銀行執行比正常水平高0.5個百分點的存款準備金率。2010年11月25日起，經評估對全國20多家農村合作銀行（其中浙江省6家）執行有區別的存款準備金率（現為16.5%），期限一年。今年11月到期後，人民銀行對其恢復執行正常的存款準備金率水平（16%）。

　　金融界簡評：昨日我們已經指出，顯然農信機構下調存準率與央行穩健基調並不衝突，農信機構屬於三農範疇，存準率乃是優選的調控參數。目前的貨幣政策仍是整體穩健局部放鬆，下一步的變化還要視經濟發展情況而定。

　　匯豐PMI預覽值創32個月來新低

　　匯豐銀行23日公佈，11月匯豐中國製造業採購經理人指數（PMI）預覽值錄得48.0，較10月終值大幅回落3個百分點，為近32個月以來新低。中國製造業産出指數預覽值錄得46.7，較10月終值大幅回落4.7個百分點，創下2009年3月以來最大降幅。經濟學家認為，匯豐PM I預覽值下跌超預期，説明中國經濟下行風險正在加大。對於48.0的PM I預覽值，匯豐中國首席經濟學家屈宏斌評論説：“匯豐中國製造業PM I預覽值的下滑預示著工業增加值的增長很可能在未來幾個月進一步回落至同比11%至12%左右，這反映了內需放緩和外需前景疲弱的影響，儘管出口訂單指數目前仍表現尚可。”

　　金融界簡評：由於匯豐PMI的主要樣本來自中小企業，所以匯豐PMI的回落被認為更突出地表明了中小企業發展面臨困難。給民間資本以合法的地位和出路，放開民間融資渠道，搭建民間融資平臺，實現資本要素的自由配置，使民間融資陽光化和規範化才是根本的出路。

　　吳曉靈：明年我國GDP增速不會低於8%

　　吳曉靈在北京舉行的2011年度“復旦管理學傑出貢獻獎”頒獎典禮上分析中國經濟形勢時表示，明年中國經濟增速放緩是大概率事件，但其增速在全球來看是快的。速度並不是明年中國經濟的主要問題，關鍵問題是要把結構調好，要把老百姓的生活安排好。吳曉靈認為，雖然世界經濟走出低谷還需要長期的過程，但中國經濟有強大的發展動力和廣大的發展空間。中國的工業化還沒有完成，城鎮化還沒有完成，中國有改革的願望和條件。吳曉靈建議，通過深化改革來促進經濟結構的調整。一是要平等保護各類合法産權，二是要建立和維護好的市場秩序，三是要合理界定政府與市場的界限。

　　金融界簡評：昨日我們指出雖然世行報告的公正性和準確性存疑，但表達出外圍經濟體對中國經濟增速減緩的一致態度，看空中國的言論從9月開始扶搖而上。在歐美危機持續未決之時，中國難以獨善其身，但相對其他經濟體而言，增速仍然是一枝獨秀。

　　歐元債券或被德國掐死腹中

　　歐元債券的面紗在23日如期揭開。在一份名為“綠皮書”的文件中，歐盟提出了實施歐元債券的方案。但該提議立刻遭到德國的強烈反對，市場也因此對該提議反應平淡。歐盟委員會主席巴羅佐23日表示，歐元債券不會立刻解決燃眉之急，並且不能替代目前各國所需進行的改革。他還表示，“向公共輿論及國際投資者顯示，無論財政紀律還是凝聚力，或是穩定債券價格，我們正在很嚴肅地對待歐元區的治理，這同樣非常重要。”德國總理默克爾23日在聯邦議會就本國2012年財政預算案發言時強調，德國拒絕將歐元區共同債券作為克服歐洲債務危機的手段，同時批評歐盟委員會在歐元區推出歐元債券的設想，認為通過債務共擔來擺脫歐洲貨幣聯盟的結構性缺陷不會取得成功。

　　金融界簡評：目前諸多化解歐債危機的解決方案，非但沒有提振反而導致市場信心愈加恐慌，歐債危機正由歐元區外圍國家向其核心國家甚至周邊國家蔓延，這才是讓市場投資者最為擔心的事情。雖然並沒有完美而即時生效的解決方案，但各方意見難以協調還是最大的問題，或許歐洲也該借鑒中國摸著石頭過河的思路。