即便站在2400點關口，即便冒著全中國股民之大不韙，也必須説實話：擴容並非股市下跌的原罪。

　　造成股市下跌的因素有很多，正如中國證監會有關負責人在本月早些時候所説的，影響市場運行的主導力量是宏觀經濟景氣度、上市公司質量以及國際市場狀況等因素。擴容頂多只能算造成下跌的導火索，在尚未恢複元氣的實體經濟面前，可以説擴容是壓死駱駝的最後一根稻草，卻絕對不是唯一的“一捆”稻草。

　　擴容，顧名思義就是擴大市場容量。數據顯示，今年前三季度境內人民幣貸款為5.68萬億元，但企業在境內資本市場直接融資5580億元，佔比不足1/10。而且直接融資並不僅僅是發行股票這一種形式。

　　21日滬深指數收盤時，上證綜指報收2415.13點，成交495.1億元；深成指報收10033.79點，成交518.4億元。有媒體統計，在前任證監會主席尚福林上任之際，兩市的成交量均為兩位數，深市的成交量甚至不到昨天的1/10。

　　一方面，擴容確實加大了市場對資金的需求量，另一方面，擴容也為市場帶來了新的投資機會，使投資者增加獲利的空間和機會。這兩者並不能對立起來，如果沒有擴容，市場還炒作著當年股市初創時期的“老八股”，市場資金壓力倒是小了，風險也相對少了，但投資機會恐怕也沒什麼了。

　　之所以擴容被頻頻質疑，冷靜分析各方言論後應該看到，無序而貪婪的圈錢才是人們指責的焦點。股市下跌或者持續萎靡不振，暫停新股發放等擴容步伐或許能救得了一時，卻沒法真正救活市場。

　　因此，本週證監會的組合監管措施才更值得關注。證監會表示，將推進債市制度規範及監管審核統一、逐步改變高市盈率發行股票局面、完善退市制度遏制“殼資源”炒作、啟動創業板非公開發債工作、繼續嚴打內幕交易、在國務院部署下清理整頓各類交易場所等。

　　如果組合監管措施真能在完善細則之後嚴格執行，或許股市真能擺脫這幾年低迷之態勢，轉向健康增長的道路。

　　這次組合監管措施值得關注的有幾點，首先是，推進及改善上市公司的融資渠道，不再單一地靠增發股票來獲取資金，而是通過公司債等其他方式引導企業融資方向和市場資金去向。其次，直面了尚不完善的退市制度，面對市場質疑創業板兩年後再融資是否圈錢給出了創業板退市制度的初步方案。

　　在保證監管到位的前提下，這兩點比喊停股市擴容要來得有效，從長遠角度看，也有助於市場有序健康發展。

　　毋庸置疑，在可以預期的未來，擴容必然是我國證券市場的大趨勢，隨著經濟總量的上升，市場的容量必然要相應擴大。股市之所以能成為經濟的“晴雨錶”，就在於其有足夠多的上市公司從微觀層面上用公司業績來驗證經濟指數、判斷經濟起落，樣本量只有足夠大，才能更準確地反映實體經濟的真實面貌。趙晶