廈門空港：商鋪面積增加及租金上調拉動非航收入快步增長

　　2012年中期，公司商鋪將大面積到期，並重新公開招標，根據2004年和2008年重新招標後租金提升40%的經驗，瑞銀證券預計，本次招標後租金將提升30%以上。

　　目前公司免稅面積1000平方米，估計免稅收入已超過公司租賃收入的1/3，明顯超過免稅面積1/6的佔比。T2將於2012年春節後投産，商業面積增長約17%。預計2011年~2013年租賃收入將分別同比增長19.5%、35%、20%。

　　隨著2012年春節後T2、2014年T4一期的相繼投入使用，標準産能利用率僅52%，産能明顯充裕；公司當前日均起降380架次，與第二條跑道啟用前虹橋機場和深圳機場的510、600架次相比，有很大提升空間；伴隨著福建省"十二五"利用外資和境外投資規劃，預計同期公司國際航線業務量將持續兩位數增長，這將推動航空性收入大幅增長。

　　瑞銀證券預計，2011年~2013年公司總共資本開支僅為3億元左右(T2、停車場)，對公司業績影響很小。首次覆蓋給予"買入"評級，預計2011年~2013年公司EPS1.08元、1.28元、1.47元，基於瑞銀VCAM工具進行現金流貼現絕對估值，在WACC（加權平均資本成本）8.8%假設下得出目標價17.29元。(瑞銀證券)