□本報實習記者 鄭洞宇

　　今年下半年債券市場如坐過山車，三季度股債雙殺，四季度則展開了慢牛行情，各類債券品種估值有所修復。根據美林投資時鐘週期，債市的投資機會應較股市更為確定，但受“股”所累，仍有多數債券基金的凈值小于債市反彈。而純債基金今年以來則領漲債券基金，並實現了正收益。不少基金經理表示，純債化、指數化將成為固定收益類産品的重要方向。

　　受“股”拖累 債基業績不佳

　　據WIND數據統計，在納入統計的156隻債券型基金（包括同一債基的各個份額）中，今年以來，截至11月20日，逾半數凈值跌幅超過2%，個別債基凈值跌幅甚至近10%。從排名墊底債基的三季報可以看出，儘管重倉債券表現良好，而逾15%的持股比例成為其業績不佳的主要原因。僅27隻債券型基金取得了正收益，其中招商安泰債券A、招商安泰債券B今年以來分別以3.99%、3.67%的凈值增長率居於債券基金的第六位與第十位。

　　招商安泰債券基金經理張婷表示，招商安泰債券今年以來出色的業績表現，關鍵因素在於，該基金是純債基金，在資産配置上只投資于債券市場，不會參與打新股或在二級市場上買股票。出於資金安全考慮，招商安泰債基在債種選擇上以穩健為主，對可轉債的比例也做到嚴格控制。此外，該基金也自身定位於絕對收益産品。

　　張婷指出，純債基金是固定收益産品未來的發展方向之一，比較適合風險偏好低的投資者。近期債市可能會出現波動，長期仍看好債券市場。

　　回歸純債化趨勢顯現

　　南方基金固定收益部總監李海鵬也表示，跟隨市場變化和投資者需求變化進行産品創新是基金公司在競爭中取勝的重要因素之一，未來一段時間南方基金固定收益産品發展的重點方向是産品的純債化和指數化。

　　李海鵬指出，從2002年國內首只債券基金南方寶元成立至今，雖然已有一百多只債券基金産品，但整體規模仍比較有限。導致這一現狀的一個很重要的原因是，債券基金定位始終不明確。很多債券基金又打新股、又買轉債，還在二級市場買股票，為投資者賺錢的初衷雖好，但實際效果並不好。産品投資範圍寬泛，也使得産品風格特徵不明確，與很多投資者進行資産配置的需求不相符合。

　　鋻於此，他希望以後讓債券基金回歸其定位，而把資産配置權交給投資人。比如，二級債基的持有人，其資金大致是20%投資于股票、80%投資于債券。但是投資者也可以選擇用20%的資金申購一隻業績持續優異的股票基金，剩下80%的資金購買純債券基金。今年5月成立的南方中證50債券指數基金，作為一隻純債基金，就得到很多投資者認同。

　　指數化方面，李海鵬表示，指數化産品更加透明，而且具有低成本的優勢，投資者可以更加清晰地了解盈虧變動及原因。

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