上周A股市場出現明顯下跌走勢，前期強勢的傳媒、金融和地産板塊領跌。中信證券最新發佈的A股策略報告指出，上周股指大幅下跌顯示由於預期政策微調而引發的一輪反彈行情接近尾聲，預計市場弱勢或持續至12月底，建議等待中央經濟工作會議對明年經濟的定調。

　　中信證券認為，國內匯豐PMI、美聯儲貨幣會議紀要及美國減赤方案最後期限到期前兩黨及奧巴馬的舉措等措施是值得投資者本週關注的事件。

　　中信證券認為，通脹初步遏制趨勢已得到肯定，貨幣政策微調基調確立後相關細則有望陸續出臺，月末信貸總量結構數據可印證放鬆趨勢。支持中小企業金融財稅政策近期密集出臺，顯示政府保就業促增長的政策意圖。

　　宏觀方面，由於肉、禽蛋價格環比下降，糧食、油價格持平，蔬菜價格小幅上漲，食品價格走勢將繼續減緩CPI壓力，未來需要關注蔬菜價格波動和輸入性通脹壓力。但越來越多的地産銷售下滑和降價信息令投資者擔心地産投資增速出現斷崖式下跌的情景，預計這種情形將在未來幾個月有所體現。

　　報告表示，上周投資者對歐債問題的擔憂有所擴散，歐債五國國債CDS都有所上漲。不過歐債危機短期解決方案在朝著正面的方向發展，本週歐債問題的焦點在於投資者對西班牙大選結果及新政府的施政綱領的反應。而美國方面，則是減赤最後期限及美聯儲貨幣會議紀要。從市場表現來看，上周雖然VIX指數和美國信用利差在周中一度出現波動，但未創出7-8月的新高，顯示美國投資者對來自歐債風險導致的美國經濟和資本市場波動的恐慌情緒已經逐步緩和。

　　中信證券判斷，市場弱勢或將持續至12月底，建議等待中央經濟工作會議對明年經濟的定調。由於從現在到年底在宏觀政策方面政府出臺比10月下旬更新、更強有力的微調政策的可能性較低，加上投資者開始擔心二級市場股票供求關係等問題，政策預期短期內中性偏負面。宏觀經濟方面，陸續公佈的地産銷售數據料將進一步印證投資者關於投資下滑、並帶動經濟增長放緩的判斷，股指整體來説將維持弱勢。

　　配置上，中信證券建議在後續的時間中確認房地産市場調整的幅度、由此帶動的經濟增速下滑的程度以及歐洲債務危機從尚未解決的希臘、意大利蔓延到西班牙、法國之後對國際金融市場的衝擊。

　　由於此前估值已經反映悲觀預期，在從政策底、估值底向經濟底、股價底確認的過程中，各行業深幅調整的空間也有限，建議以結構微調為主，對未來政策落實確定、增長明確而估值合理的農業、環保、消費等領域可以保持倉位，對前期反映較為充分的其他熱點主題可向低估值的主流品種轉換。（.上.證）