投資要點

　　本週投資要點:本週銀行股明顯跑贏大盤,與我們10月份以來一直強調的銀行股確定性的相對收益相一致。剔除掉國家開發銀行的虛增存款影響,目前行業的存貸比空間依然不大。關於M2統計口徑的調整,我們可以明顯看出貨幣當局做高貨幣供應量的意圖,從而使得我們對存款準備金率的下降並不是那麼的熱衷地期盼。關於市場流動性,我們仍然認為目前的固定市場收益率已經充分反映了大部分樂觀的預期,只要存款準備金率不出現下調的情景,目前固定市場收益率只會有向上的壓力。

　　票據發行:本週三央行在公開市場操作中發行一年期央票520億元,週五發行3月期央票60億。周內央票發行及正回購交易量共計580億,央票到期共計170億元,正回購到期390億元,周內實現貨幣凈回籠20億元。

　　資金價格:本週Shibor 隔夜和7天利率較上周有所上升回調。票據市場價格較上周略有下降。本週國債及央票收益率扭轉上周下跌趨勢,出現小幅上行。國債各主要期限利率均有所上漲,短端上升幅度較長端小。

　　央票各主要期限收益率也呈現了小幅度的上漲。

　　本週各期主要期限企業債收益率較上周有所上升。較之於高等級信用債利率漲幅,低等級信用債利率上漲幅度較大,短端漲幅較大。企業債信用利差方面,各期限企業債信用利差較上周普遍上漲,短端企業債信用利差上漲幅度較中長期漲幅大。

　　市場估值:本週滬深300下跌3.28%,銀行板塊中國有銀行表現較大盤好,股份制銀行與大盤表現相當,城商行周跌幅最大。個股方面也普遍下跌,只有工商銀行逆勢走穩(+0.23%),其他下跌幅度較小的個股有:

　　建設銀行(-1.26%)和南京銀行(-1.46%);下跌幅度最大的個股則為:

　　寧波銀行(-4.37%),北京銀行(-3.90%)和招商銀行(-3.79%)