在證監會力推的六項監管新舉措中，改變高市盈率發行局面、啟動創業板定向債及在創業板率先探索退市制度三項新措施均與創業板市場息息相關。英大證券研究所所長李大霄表示，“創業板新政”既抑制創業板高價發行的泡沫，又為創業板再融資打開一道閘門，同時進一步完善創業板“獎優罰劣”的市場機制，優化了資源配置，有利於創業板市場健康發展。

　　首發市盈率逐步下降

　　創業板設立初期，投資者參與熱情高漲，出現新股發行市盈率大幅走高的情況。2011年以來，創業板發行市盈率高企狀況得到大幅修正。

　　2011年以來，創業板發行市盈率呈明顯下降趨勢。從IPO市盈率看，發行市盈率超過100倍的創業板公司共有16家。其中，多數集中在2010年底上市，新研股份、星河生物和沃森生物發行市盈率高居前列，分別為150.82倍、138.46倍和133.80倍。2011年以來，隨著新股發行體制不斷改革，創業板新股定價開始理性回歸。其中，今年6月發行上市的美晨科技發行市盈率為最低的18.12倍。

　　伴隨發行市盈率下降，創業板公司超募資金過多的情況也有所改善。Wind統計，2010年上市的國民技術、碧水源和沃森生物超募資金分別高達19.64億元、18.71億元和18.07億元。到2011年中期，星星科技、精鍛科技、東寶生物和洲明科技4家公司甚至出現資金募集不足的現象。

　　“逐步改變高市盈率IPO局面的新政是非常重要的進步。”英大證券研究所所長李大霄表示，創業板初期用20%的活躍客戶開戶數，對應不足1%的股票供應量，高市盈率發行現象表現尤為明顯。而重視融資功能忽視投資功能的市場定位使得市場發展到一定階段面臨投資者不足的問題，限制了市場發展。IPO的定價是重新平衡融資者與投資者利益的關鍵問題。

　　定向債疏解“募足衝動”

　　創業板推出已經兩年有餘，再融資問題屢屢被提及。

　　據中國證券報記者統計，截至今年6月底，創業板公司已經使用了31.07％的計劃內募集資金，其中華誼兄弟等5家公司計劃內募集資金已使用完畢。21.89％超募資金得到有效使用，其中大禹節水和華星創業超募資金均已實際使用完畢，另有吉峰農機等4家公司使用比例超過80％。今年以來，立思辰等4家創業板公司提出了定向增發股份方案，但都屬於並購交易，並非真正意義上的股權融資範疇。

　　證監會表示在有關再融資規則出臺前，率先啟動創業板公司非公開發行債券工作。李大霄認為，在創業板啟動定向債的政策，讓創業板再融資找到一個出口，相比較開放股權融資來説，對控制創業板的泡沫更加有效，也降低了創業板公司IPO“一次募足”的衝動。

　　同時，證監會還提出將率先在創業板探索試行退市制度。目前，深交所已提出完善創業板退市制度的初步方案。“退市制度措施對削減創業板泡沫有一定作用。”李大霄表示，直接退市制度將使中國資本市場生態發生改變。