新浪財經訊 隨著A股觸2307點反彈200多點後，本週兩市股指迎來大調整，呈現震蕩下挫局面。儘管市場跌幅較大，使得部分機構和投資者對後市看法再度謹慎，但本週新華社連發三文，從A股近兩年調整原因到“政策底”、“估值底”隱現等方面，對市場進行了總體闡釋，總體上，新華社認為當前市場或已經出現了價值投資機會。

　　對於A股兩年來收益墊底，新華社認為，由於供需失衡、資金分流兩重重壓，使得股指低迷不堪，而另一方面，隨著A股的低迷，整體市場估值也不斷下降，並與國際逐步接軌。政策方面，由於10月CPI符合預期，呈現加速下降態勢，這使得持續了一年多的貨幣緊縮政策有望“到底”。市場方面，由於A股估值呈現底部特徵，使得當前指數運行在底部區域的概率大增。

　　因此，鋻於政策、估值、市場等三方面呈現“見底”特徵，新華社認為，當前市場對投資者而言意味著長期投資的時機。

　　供需失衡、資金分流重壓 A股兩年來收益全球墊底

　　儘管中國經濟增速兩年來領跑全球，但A股卻在全球股市中墊底，之所以造成如此反差強烈的結果，其根源在於，A股市場長期存在的供需失衡及資金分流壓力。

　　今年以來，IPO、再融資、大小非套現仍不斷從股市中“抽水”，但卻鮮見活水流入。作為主要機構投資者的基金，今年規模不斷縮水，截至三季度末，不足12%，很難起到穩定市場的作用。另外，儘管資金偏緊，今年A股擴容步伐仍未減緩。統計顯示，今年前三個季度，A股IPO融資總額約2333億元，同比減少約40%。但再融資額達到3513億元，同比增長53%。合計下來，融資總量基本與去年持平。

　　由於A股持續低迷，造成對投資者吸引力下降，導致大量資金分流到其他市場，股市也由此進入一種惡性循環。從目前情況看，有大量的市場資金流向銀行理財産品、黃金白銀、玉石以及藝術品等另類投資渠道，這些市場的火爆與股市的萎靡不振形成了鮮明對比。

　　CPI逐月回落 “政策底”隱現

　　國家統計局9日公佈10月份系列宏觀經濟數據，其中，當月CPI同比增幅為5.5%，延續了前兩個月的下行勢頭，且下降速度呈現加快趨勢。

　　財通基金投資部副總監、財通價值動量基金擬任基金經理吳松凱認為，伴隨中央穩定物價系列措施逐步見效，持續了一年多的貨幣緊縮政策有望“到底”。

　　大摩深證任基金經理趙立松表示，從宏觀指標和經濟運行週期看，經濟、庫存可能面臨最後一跌。隨著經濟階段性劇烈收縮、去庫存至極限，通脹壓力會快速釋放，尤其是生産環節的通脹壓力會迅速下跌，而終端通脹即CPI漲幅下行預期將進一步增強。就經濟增速而言，“接近於底部的可能性”非常大。

　　事實上，近期央行停發3年期央票、央票發行利率下調、票據貼現利率下降等信號頻出，已經令市場對於貨幣政策見底、總體緊縮下信貸”定向寬鬆“形成了基本共識。而對於深受緊縮困擾的A股市場而言，“政策見底”意味著“最壞的時期”已經過去，流動性改善或引領其走出持續已久的低迷。

　　A股估值漸與國際接軌股指或已到底

　　受多重利空因素衝擊，本週A股出現調整回落，儘管如此，多家機構認為，在整體凈資産收益率達到歷史高位的背景下，A股估值與國際的逐步接軌或意味著價值投資迎來機會。

　　財通基金投資部副總監吳松凱表示，從市場整體來看，滬深A股整體估值處於歷史低位，而整體凈資産收益率卻達到歷史高位，即上市公司盈利不斷增長，其價格卻跌至歷史低位。

　　泰達宏利擬任基金經理王咏輝表示，“當前市場估值水平與歐美接近，一定程度上反映了A股國際化的日益加深。而較為合理的估值水平，對投資者而言意味著長期投資的時機。”

　　進入10月份以來，滬深股市一度出現大幅縮量回調行情。上證綜指10月24日創下2307.15點的31個月盤中新低，較3067.46點的年內高點大跌近四分之一。而10月21日週末收盤數據顯示，當時滬深兩市的平均市盈率分別為14.03倍和25.28倍，較4月份出現的約23倍和34倍年內高位大幅回落。

　　根據摩根斯坦利華鑫基金管理有限公司的測算，若按2011年全部上市公司盈利增速20%的悲觀預計，其對應的上證綜指區間應為2300點至2500點。“可見，目前的指數運行已經在底部區域。”大摩深證300指數增強擬任基金經理趙立松説。(子強 發自北京)