日前IMF發佈首份中國金融部門評估規劃報告。報告稱中國的信貸、房地産、匯率和債務問題若單獨來看，都還處於可承受的範圍內，但這些問題一旦一起發作，將令國內大型銀行面臨系統性風險。我們發現，從三季度開始外資已經有撤出中國跡象，IMF報告一方面解釋了外資撤出的部分原因，另一方面可能導致更多資金外流加速。這也給走勢不太穩定的A股市場帶來一定壓力，週三大跌也是市場擔心的反映。

　　國家外匯局11月15日公佈數據顯示，三季度國際資本流入大幅減少。三季度資本和金融項目順差339億美元，而二季度我國資本和金融項目順差高達977億美元，這樣算來，三季度的資金流入銳減65%。10月份的外匯佔款尚未公佈，因此從貿易口徑無法統計熱錢情況。但從相關熱錢統計數據上可以看出，自年初以來熱錢流入的速度正在不斷放緩，不排除不久將出現熱錢凈流出的情況。

　　再看A股QFII的操作。據統計，QFII三季末共計現身146家公司，而二季度末QFII持有的公司家數有173家，第三季度減少的公司數量超過15%。從持股數量上，三季度末QFII合計持股數量47.25億股，而2011年半年報中持股數為51.99億股，整體減持4.74億股，減持比例為9.1%。

　　H股的情況則從另一方面印證了外資對中國市場的看法。自10月份來，外資減持中國銀行(2.94,-0.02,-0.68%)股的步伐不斷加快。10月11日德意志銀行減持農行2.81億股，涉資約8.35億港元；10月20日，摩根大通場內減持5041.52萬股農行H股，涉資約1.4億港元；11月14日，高盛申報減持了17.52億股工行H股，涉資約85.5億港元；11月14日，美國銀行公告將出售104億股建設銀行(4.74,-0.02,-0.42%)股份，預計套現約為513億港元。兩個月內，僅以上四家國外投資機構減持的中資銀行H股金額就達到600多億港元。

　　四季度我們面臨房地産行業風險、地方債風險、歐債危機風險，熱錢流出風險目前來看也在不斷增強之中，這幾大風險期指投資者要充分注意。對於期指來説，資本的流出可能令底部的整理時間更長。但等到貨幣政策轉向時，外資可能會重新流入，將起到助漲的作用。(寶城期貨)