在基金公司普遍發行過一輪信用債産品後，産品創新從剛開始的結構創新——將信用風險進行剝離而産生的分級債基，到目前從投資標的、基金分紅方式、申贖方式等細節方面進行深化。

　　多角度創新

　　市場是推動創新的先導。

　　也許是受到了今年城投債危機衝擊富國天豐的教訓和啟發，富國基金新發行的債券基金投資標的將專注于産業債——信用産品中剔除了城投債的部分，其發債主體有明確的主營業務收入，與國債、金融債相比，票息收入相對較高。這也是市場上第一款打著“産業債”名號的新債基。

　　由富國基金髮行的這只産業債基金，事實上可以看作信用債基的“升級版”，而這一類品種基金公司已經開發過不少，富國基金旗下本身已有圍繞著“信用債”開發的封閉式基金(已封轉開)、開放式基金、分級基金等。

　　《每日經濟新聞》記者也注意到，同期發行的另一隻債券基金，華安四季紅也將投資標的進行了細化。

　　該基金主要的投資標的是信用債中的低等級品種，這類品種具有較高收益，同時因為不同評級機構的評級體系差異造成部分被低估的現象。而由於部分機構投資者無法直接投資此類低等級券種，便可繞道通過基金投資。

　　此外，兩隻基金都是只投資固定收益類品種的純債基，並稱將力爭每季度分紅。以上這些特點都符合一些機構投資者的配置喜好。

　　從目前上報證監會的債券型基金來看，定期開放式債基開始成為一個新的潮流。易方達、富國、南方、匯添富基金公司均上報了相關産品。此前封閉式債券基金因為封閉期太長而遭遇募集困難的局面，定期開放式基金在一定程度上提升了流動性同時，在非開放期內又保留了一些封閉式債基的優勢。

　　信用債市場現分化

　　隨著九月末以來資金面逐漸寬裕，債券市場也持續走強，這也為債券基金的發行創造了一個較好的環境。

　　值得注意的是，在經歷前兩周信用債大漲後，本週信用債走勢開始出現震蕩。銀行間信用債整體活躍度有所減弱，收益率持續上漲。交易所信用債在上周連續大漲後，本週個券也普遍出現下跌，高收益城投和公司債收益率上行幅度更明顯。

　　國泰金龍債券基金經理吳晨認為，在當前等待“政策面明確放鬆”階段，無論高、低評級信用債繼續走強趨勢不變，但短時間內的中低等級中票、短融這些品種有更高的相對優勢。在後期央票發行利率繼續下降的推動下，短融收益率下行空間較高，信用曲線將逐漸陡峭化。

　　他表示，如果後期政策面明確鬆動的典型標誌事件，如公開市場1年期票據暫停發行(或隔周發行)、發行利率顯著下行、降低法定存款準備金率有可能出現，將繼續深化初露端倪的“政策面放鬆行情”，再配合以最近陸續不斷會出現的主流利率品(5~10年期利率品)的發行招標，一級發行市場將再度超越二級交易市場，引領利率曲線下行。