債市贏得資金扎堆涌入，債基仍在上演凈值反彈的一幕。當杠桿債基成為市場焦點的同時，分級股票型基金的低風險份額也在二級市場上悄無聲息地大幅上揚。

　　市場：債基“分級化”

　　隨著債券市場的回暖，特別是分級債基在二級市場上獨領風騷，再次吸引了不少市場人氣。相比之下，常規債基卻“門前冷落車馬稀”。

　　目前正處於募集期的天弘豐利分級債基首發不錯，其中豐利分級B類募集大約5億份左右，A類尚處於募集期，預計募集結束後天弘豐利或將達到20億份。在目前市場情況之下，20億份的規模足以進入“大型”新基的行列。天弘豐利擬任基金經理陳鋼認為，10月份以來，在通脹見頂回落，緊縮政策放鬆預期逐步增強，以及信用債信用風險溢價有所降低等利好因素的推動下，債券信用利差水平向歷史均值回歸，導致債券價格漲幅較大。債券基金成為反彈先鋒也是必然。

　　隨著債市投資價值逐步顯現，相較于對股市的眾多分歧而言，債市的投資機會更為確定。不過，在目前海內外宏觀環境不確定因素居多的情況下，業內人士普遍認為，基金投資仍應持保守態度。

　　就在分級債基受熱捧之際，債券型基金募集也出現了“分級化”，普通債基為了壯大規模不得不延長募集。

　　特點：信用債迎來“春天”？

　　Wind數據顯示，上周債基凈值平均上漲0.28%。這是自10月以來債基凈值第五周上漲。伴隨著債市反彈，信用債市場正重拾信心。來自基金公司的信息顯示，一批瞄準信用債市場的“類封閉”債券基金正步入發行。作為信用債投資的成功典範，封閉式債基富國天豐，過去三年內收益近30%，被譽為史上最牛債基。

　　11月16日正式發行的富國産業債，把80%的固定收益資産投入産業債，並力爭實現每季分紅，還首度將贖回費率全部歸入基金資産。無獨有偶，近期發行的華安信用四季紅債券基金亦採用了相似的費率結構。公告信息顯示，華安信用四季紅投資于信用債，其贖回費率最高一級為1.5%，並全部計入基金資産。

　　作為信用債投資的成功典範，國內首只封閉式債基富國天豐成立三年來，實現近30%的投資收益，並向投資人分紅5.72億元。截至11月15日，富國匯利B期間凈值上漲近13%，在債券型基金中名列第三。

　　後市：或成利率走勢預期信號

　　伴隨著10月初的債市反彈，低風險品種也同樣在二級市場上悄然上揚。事實上，由於股票類分級基金低風險部分的收益模式更類似債券等固定收益産品，而債券市場和利率變動更為緊密，也有部分業內人士認為，低風險品種的價格走勢可以視為對未來利率走勢反映的信號。

　　今年以來A股市場頻現“過山車”行情，投資者避險情緒顯著提升，這也使得進可攻退可守的保本基金備受關注。天相投顧顯示，截至9月底，今年以來成立的15隻保本基金總募328.26億元，平均每只首募逾21億元，高於同期新基平均13.61億元的規模。由於保本基金一般只對發行認購期內的資金進行保本，所以新發行的保本基金資源十分稀缺。

　　將於下週一發行的國投瑞銀瑞源保本基金還引進“雙保險策略”，靈活選擇或組合使用CPPI、TIPP兩種保本策略以爭取最好的投資效果，其中CPPI策略較適合牛市環境，而更為保守的TIPP策略較適合振蕩市以及熊市。