11月16日午盤，老汪將倉位降到4成以下，而從10月下半月開始，他的倉位就一直維持在9成左右。老汪告訴記者：“走出長陰線，卻又沒什麼特別大的利空，只能理解為市場仍然偏弱，短期還是要謹慎些。”當日，上證綜指重挫62.80點，向下擊破2500點整數關口至2466.96點，跌幅達2.48%。

　　像老汪這樣多頭轉謹慎的投資者並不在少數，上海三升投資總經理趙襲認為，整體市場的“不明朗”影響了反彈情緒，“政策説放鬆但措施不明朗，經濟説下滑但幅度不明朗”，再加上反彈遭遇前期壓力位，調整也在所難免。

　　兩個“老”利空

　　在反彈近半個月之後，A股遭遇第一次重大挫折。11月16日，上證指數大跌62.80點至2466.96點，跌幅達2.48%。由於“兩桶油”領跌權重股，整個市場呈現單邊下跌，全天幾乎沒有像樣的反彈。

　　除了權重股，前期表現較強的文化傳媒、橡膠、新能源等板塊當日表現均不佳。事實上，11月16日，整個創業板、中小板等中小市值股票成為下跌重災區，當日中小板指下跌2.79%，而創業板指的跌幅則達2.98%。

　　業內人士認為，當日市場下跌主要有兩大理由。首先，11月15日，前期有所回落的意大利國債收益率再度突破7%，並且法國5年期主權信用違約掉期費率也一度走高7個基點，比利時、西班牙等歐元國家的CDS費率全線飆升，這顯示債務問題有進一步由意大利向其他國家擴散的風險。其次，經過近半個月的反彈，指數已逼近前期壓力位，市場也存在調整需要。

　　不過，面對這些“壞消息”，私募老汪卻有些不以為然：“所有這些消息此前都已經預測了很久，並沒有新利空。”相對於壞消息而言，他更擔心市場的“弱勢”。“老調重彈的壞消息卻讓市場風聲鶴唳，説明大盤還是偏弱。”老汪認為，短期仍將以震蕩為主，所以他選擇“暫時撤退”以待機會到來。

　　謹慎投資

　　趙襲在幾天以前就將高倉位降了下來，也不算特別看空，只是“適當參與”。“現在不特別悲觀，但也沒有大機會，只是行情不明朗。”趙襲認為，從較長時間看，趨勢依然向上，但現在還不是很好的進入時間，他願意等到“局勢明朗了”再大舉進入。

　　要明朗的正是“政策”。趙襲告訴記者，這輪反彈最大的力量是政策，10月以來，持續一年多的緊縮政策出現一些鬆動，包括總理強調政策微調、小微企業金融扶持政策以及信貸政策變化，最顯著的信號來自於兩個方面，一是10月銀行信貸數據高於此前市場預期，二是1年期、3年期央票利率都出現不同程度下滑。

　　“政策放鬆是市場的最大期待，但現在放鬆的步伐太小，滿足不了市場的胃口。”趙襲告訴記者，11月、12月都將是個“政策真空期”，“邊走邊看”將成為主旋律，而市場也很難等到大幅度放鬆政策的到來。“這種落差必然導致市場調整的發生。”趙襲説。在私募老汪看來，短期內非但政策利好難出，經濟擔憂卻會越來越多，而這也會不斷考驗市場承受能力。

　　在此背景下，保持市場接觸但又注意風險控制就成了私募們普遍的策略選擇。“保持一半倉位，市場參與波段操作，既不冒大風險，也不脫離市場，等待市場轉機出現。”老汪説。