電廣傳媒：有線運營增長值得期待

　　電廣傳媒（000917）主要從事策劃、設計、製作、代理髮布國內外各類廣告；影視節目製作發行和銷售；網絡及信息傳播服務。公司作為兩市不可多得的傳媒龍頭，依託大股東湖南廣電集團雄厚的實力，在國內數字傳媒領域迅速崛起，成為了國內數字電視的領跑者。公司目前擁有了湖南省43個市、縣的有線電視網絡資源，擁有有線電視用戶近240萬戶。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為1.62元、1.78元、1.93元，對應動態市盈率為18倍、16倍、15倍；當前共有12位分析師跟蹤，其中建議"強烈買入"、"買入"、"觀望"的分別為7人、4人、1人，綜合評級系數1.50。

　　方正證券表示，公司有線網絡業務隨著省內網絡整合的推進和省外合作項目的推廣，處於用戶規模和用戶ARPU值雙雙提升的階段，公司是已上市有線電視運營商中用戶規模成長空間最大的。此外，隨著數字化和雙向化的普及，用戶ARPU值的提升將是公司中長期成長的主要驅動力。特別是增值業務處於高速發展階段，其中截至2011年6月底，湖南有線長沙公司的增值業務收入已經超過了基本收視業務收入，增值業務將成為公司有線電視網絡業務中長期發展的主要動力。

　　公司在跨區域整合方面一直保持著積極的進取心態，前期已以較優惠的價格收購了西寧、保定、新疆等地有線公司的股權。有線的整合是大勢所趨，十七屆六中全會決議也明確指出要"整合有線電視網絡，組建國家級廣播電視網絡公司"。跨區域整合對公司有諸多益處，短期內，將從一、二級市場用戶價差中獲益；長期來看，未來全國整合時，亦將享受到用戶資源的收購溢價。

　　公司3季度繼續減持已上市的創投股權，從投資收益和可供出售金融資産變動可以估計應超過1億元。公司創投儲備項目豐富，累計投資項目134個，已上市18個項目，因而東莞證券看好公司創投業務盈利的持續性。此外，公司已逐步從風險較大的自有資金投入方式向更穩定的基金管理方式轉型，目前管理基金規模已超過100億元。藝術品投資在未來亦將成為公司投資業務的另一亮點。

　　東莞證券上調公司11/12年每股收益至1.94元和2.54元，目前公司估值水平處於傳媒板塊和有線網絡板塊的低端，投資價值顯現，維持"推薦"評級。

　　風險因素：（1）創投業績波動風險；（2）有線整合的政策性風險。(東莞證券)