發佈《向特定對象發行股份購買資産暨關聯交易預案》,計劃以11.40元/股定向發行約6041.35萬股,向國網電科院購買包括上海聯能、福建和盛等在內的9家公司股權,同時經過資産重組後大股東將變更為國網電科院和國家電網公司。

　　實現向“國網係”的轉變,後續資産整合仍可期待。國網致力於打造電力設備製造領域的世界級航母,本次對公司的重組即可視為對國內配網變壓器業務的深入整合。同時福州天宇和許繼變壓器的配電變業務未來3-5年內存在注入的可能,大平臺打造和資源整合是最終目標。

　　非晶合金代表行業發展方向,節能效果顯著利於國網推廣。國家電網作為下游最大的設備採購方,由其出面整合變壓器生産能力並提高中下游議價能力最為合適。同時國網此次收購進一步提升了非晶變推廣預期,我們強烈看好節能産品在未來配網側的普及。

　　脫胎換骨後將進入規模擴張階段。不考慮增發攤薄和收購提升,預計11年和12年EPS 為0.30元和0.42元。強調資産重組符合多方利益,將帶來公司在收入規模和業務成長模式上的轉變,給予“增持”評級。

　　風險提示:本次資産重組尚需通過股東大會審議,國有資産主管部門註解和證監會核準,存在一定的風險。

　　同時,本次收購將進一步引發市場預期國網設備平臺整合提速,建議增持平高電氣、國電南瑞,建議關注許繼電氣。