昨日，滬深股指窄幅震蕩，但醫藥商業股卻集體走強。在個股方面，南京醫藥、九州通率先走強，一致藥業、上海醫藥、第一醫藥等個股緊隨其後。作為醫藥電子商務領域龍頭的海虹控股也迅速漲升，拉開了各路資金對醫藥商業股的炒作序幕。

　　醫藥商業期望新改革

　　對醫藥商業股來説，業內人士一直持有相對謹慎的觀點。一方面，醫藥商業股目前受制于醫療體制改革，難以在流通環節獲得更高的利潤。另一方面，醫藥商業股的競爭較為激烈，連鎖藥店的經營成本迅速提升，導致目前國內醫藥商業的毛利率和凈利潤率持續走低，去年凈利潤率只有1%左右。因此，醫藥商業的業績穩定性與成長性備受市場質疑。

　　不過，誠所謂“禍兮福之所倚”。往往是在行業利潤率最低之際，也是産業並購高發時期，相關上市公司發佈的公告上就説明了這一點。例如，國藥集團對一致藥業、國藥股份的産業佈局分工，英特集團在浙江省內的大肆收購等等，都是醫藥商業領域加大並購力度的佐證。一旦整合效應釋放，相關的醫藥商業股的未來業績成長趨勢將較為樂觀。

　　近期有輿論顯示，國內醫療體制改革有望向縱深發展。例如，關於某些抗生素藥從出廠到患者手中暴漲了2000倍，這一信息顯示，醫藥流通領域可能會面臨新的産業政策的刺激，一方面可能是進一步推動大型醫藥商業企業的整合併購，減少交易環節，降低醫藥流通成本；另一方面，可能要加強新型銷售業態的推進，如醫藥電子商務等。這些預期的存在，無疑為醫藥流通領域的龍頭公司賦予了漲升動力。

　　盈利拐點催生投資機會

　　正由於此，業內人士普遍認為，目前醫藥流通股的業績已步入到盈利拐點。首先，産業政策推動著醫藥流通企業獲得新的業績增長點。例如，南京醫藥的藥房託管制度，有望成為未來醫藥商業獲取新的利潤來源的模式，這也是南京醫藥近兩年股價反復活躍的誘因之一。隨著新一輪醫藥流通體制改革預期的漸趨強烈，醫藥商業股的盈利空間將得以打開。

　　其次，大規模的整合必然會帶來業績的釋放。在上海地區，55％左右的市場是由上海醫藥控制的，這意味著，上海醫藥的定價能力明顯提升。上海醫藥目前在上海地區的毛利率已經開始從2008年的7%漸次回升，2010年的毛利率已達到9%，超越行業7%的平均數據。如果未來醫藥商業的並購整合迅速提升，醫藥商業的盈利能力還會進一步提升，推動醫藥商業股盈利拐點的臨近。

　　重點關注兩大類醫藥股

　　在操作中，建議投資者積極跟蹤醫藥流通類股票，對其中兩類個股可進行重點關注或參與。一是醫藥電子商務類股票。海虹控股是該領域的龍頭，該股股性活躍，群眾基礎好，股價的彈性也極佳，值得積極跟蹤。

　　二是在近期持續並購且背靠實力股東的個股。這類公司可能會有進一步的産業拓展空間，如英特集團背靠中化集團，未來的發展空間可能並不僅僅限于浙江，業務可能會逐步拓展至華東甚至全國，因此未來成長空間較為樂觀。另外，瑞康醫藥、上海醫藥、九州通等個股也值得跟蹤。

　　金百臨諮詢 秦洪