□光大期貨研究所 孫永剛

　　匯市能否穩定、美元是否有方向性的波動將影響到黃金價格的走向。

　　從長期的角度看，美元擁有相對強勢的地位，歐洲債務問題也需要相當長的一段時間才能慢慢消化，而目前美國經濟的動能又相對充沛，美國經濟運行的後勁來自民間實體經濟，我們也可以從近期美國企業的收購案中窺探幾許。此外，美國10月ADP就業人數增加11.0萬人，更加驗證了民間實體經濟的能量。不過短期內看，美國削減赤字方案必須在今年11月底之前提出，以緩解美國信用評級被下調後的美債危機，再結合前期美國兩黨的膠著態勢，11月的美元應該難以大幅上漲，所以整體上看來，短期內美元不會對黃金産生太大的影響。

　　如果考慮到全球尤其是美國經濟的表現這一因素，我們同樣可以判定，金價將在經濟和匯市平穩兩大背景下上行。雖然黃金可能受到來自美元的打壓，尤其是美國經濟産生了相對強勢差異化之後，全球資金追逐美元的步伐將加快，而追逐美元的同時，人們會運用黃金來對衝風險也將使得黃金進一步走弱。但更重要的是，目前全球經濟處於下滑通道之中，歐洲債務的活火山隨時可能噴發。由此看，黃金的上漲趨勢依然沒有被破壞，從近期黃金ETF基金SPDR持倉量的增倉趨勢佐證，黃金短期內上行趨勢不變。