業內人士稱資金是否會流向實體經濟尚需觀察

　　近期公佈的多項數據顯示前三季度緊縮的信貸已經有所鬆動，業內人士預測四季度流動性整體將有所增強，但對中小企業的信貸扶持效果需要一定時間才能體現。對未來的貨幣措施，分析人士認為年內下調準備金率雖有可能，但首先會從施行差別準備金率入手。

　　據新華社電 近期，業界關於信貸政策放鬆、年底貸款增加的報道不斷。在連續三周凈回籠資金後，央行最近兩周在公開市場實施資金凈投放操作。反映貨幣“鬆緊”程度的10年期國債收益率也從9月22日的4.09％持續下跌至11月1日的3.74％。中國人民銀行11日發佈的最新統計數據顯示，10月份，我國新增人民幣貸款5868億元，較9月份的4700億元出現較大反彈。

　　金融問題專家趙慶明認為，一系列扶持政策的出臺，使得信貸投放成為必然需求，預計四季度信貸相對三季度將顯得“寬鬆”不少。

　　“銀行雖然年初有信貸計劃，但是也會根據政策形勢進行調整，”趙慶明説，“目前信貸確有放鬆跡象，這與當前出臺一系列政策推動小微企業發展關繫緊密。”

　　中信銀行信貸管理部總經理孫建林則認為，雖然上層釋放出“微調”信號，但並不會改變從緊的貨幣政策的大前提。“信貸規模或將調整為定向增加，向國家宏觀政策支持的行業傾斜，比如小企業貸款和個人消費貸款領域。”

　　中國人民大學教授趙錫軍認為，雖然目前政策有所鬆動，並明顯向小企業傾斜，但這並不意味著小微企業的信貸需求就能夠得到充分滿足，措施效果不會立竿見影。“銀行是市場化經營，不會不計代價盲目擴張小企業業務。今年小企業資金鏈緊繃，不良率很可能有所增加，因此，銀行放貸也會非常謹慎。”

　　貨幣措施

　　四季度或下調準備金率

　　中金認為，雖然信貸擴張起到了部分緩解短期流動性的作用，但總體貨幣條件仍然維持偏緊。中金認為，10月宏觀數據顯示通脹下行態勢初步確立，而經濟增長雖然放緩，但仍屬平穩的放緩。由於貨幣政策主要目標是防止通脹，因此，貨幣政策仍將在穩健的基調下繼續進行微調，主要的方式仍將是公開市場的流動性投放。年內下調準備金率雖有可能，但首先會從施行差別準備金率入手。

　　交行金研中心認為，下一階段貨幣政策操作將更倚重公開市場操作的靈活調節，預計仍以凈投放為主，保持市場流動性合理適度和優化資金分佈、調節到期結構。同時不排除四季度因新增外匯佔款回落、公開市場到期資金明顯減少和準備金率繳存等因素導致流動性偏緊、從而適度下調準備金率的可能性。（上證）