《紅週刊(博客,微博)》特約作者 樊大彧

　　“提升上市公司對股東的回報，從新股發行的招股説明書做起。”11月9日，證監會新任主席郭樹清“第一把火”劍指上市公司分紅。筆者認為，這是抓住了二級市場問題的實質，上市公司紅利是資本市場正常運轉的基石。解決分紅問題，才能革除上市公司長久以來形成的重融資、輕回報弊病，讓中國股市成為真正投資場所，而不是圈錢場所。

　　證監會表示，從首次公開發行股票的公司開始，在公司招股説明書中細化回報規劃、分紅政策和分紅計劃，並作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。儘管證監會也表示將督促全體上市公司提升對股東的回報，但對已上市公司，目前也只能做到“要求其完善分紅政策及其決策機制，增強紅利分配的透明度”。但願證監會的強制分紅改革，不要再搞“新老劃斷”，不要搞成“新人新辦法、老人老辦法”；而是最終讓“強制分紅”，從IPO公司的招股説明書推廣至所有上市公司的年度報告。

　　證監會數據顯示：從2008年至2010年，A股平均每股分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元，指標呈逐年上升趨勢。但另一組數據卻更加搶眼，從1990年到2011年的21年裏，A股的累計融資額高達4.3萬億元，上市公司現金分紅累計1.8萬億元，而投資者的交易成本超過1萬億元。交易成本竟然抵消了大半分紅收益。

　　股市中投資者的收益來源，無非是價差收入和分紅收入。價差收入很誘人，但只能激勵大家成為一個投機者。只有讓投資者真正享受到上市公司的分紅，才能培養出長期投資者。證監會未來如能制度化解決上市公司分紅問題，將是對價值投資的最大利好。尤其是對那些存量的上市公司尤其是財大氣粗的央企，如何制度化解決它們的分紅問題，才能真正決定這次改革的性質——是做事還是作秀。

　　統計顯示，去年A股中有超過10%的上市公司“有紅不分”；掙得多分得少，股息率偏低的公司更是大大存在。證監會目前已將再融資與現金分紅挂鉤，起到一定效果。未來是否可以將上市公司高管薪酬與分紅情況挂鉤、在分紅事項上引入分類表決機制、促上市公司履行分紅義務等等，在制度層面還可以有很多作為。