編者按：早盤受到隔夜美股和10月經濟數據的雙重提站，兩市小幅高開，隨後獲利盤的拋壓在線，滬指一度跌破2500點，午後石油、金融等權重板塊護盤，帶動了人氣板塊的賺錢效應再現，機構最新評級，主力抄底16股今日強勁拉升。

　　威孚高科（000581）：4季度無憂，2012年將展現彈性

　　000581[威孚高科] 機械行業

　　研究機構：華泰聯合證券 分析師： 姚宏光，黃未 ...

　　在汽車行業步入調整的2011年，威孚展示了良好的抗週期性——更小的波動性和更穩定的盈利水平。抵禦週期的能力來自兩個方面：持續提升的市場份額，以及均衡的産業結構。

　　通過與博世的産品配套合作，近年來威孚顯示出的技術進步以及高精度機械加工工藝能力的快速提升令人側目，不斷強化其在全産業鏈上的競爭力，結果是，可以觀察到公司在幾乎所有的核心産品領域都延續著市場份額提高的趨勢，在WAPS 系統的突破上，我們也看到了這一成果的集中體現。

　　我們的行業跟蹤顯示，博世DS 四季度訂單快速回升，已達滿産，且2012年1季度訂單也有望完全滿産落定；重卡輕量化趨勢導致公司本部9、10月訂單已呈飽和狀態，而主要競爭對手山東龍口的産品質量問題導致訂單的進一步擁擠，4季度無憂。

　　4季度景氣的回升來自兩個方面：治理超載力度加大導致輕量化車型需求迅猛增長，其次，可以確認3季度行業的去庫存取得顯著成效，補庫存行為也導致了下游需求的快速回暖。

　　我們認為本輪週期下行的底部在3季度已經得到確認，但判斷行業中期的景氣走向則需要政策層面更多積極信號的釋放，大概率事件是，行業很可能在波動中緩慢復蘇。

　　國四排放升級政策仍不明朗，但環保政策信號進一步趨向積極。進入2012年，對於排放升級以及由此而帶來的公司盈利彈性預期將更趨強烈，最悲觀的結果，這一因素也將在2012年給公司估值帶來相當好的提升動力。

　　維持公司11和12年每股盈利預測2.39元和3.14元，對應估值水平分別為13.6倍和10.3倍，考慮增發攤薄因素，2011年對應估值也僅為16.3倍。無論從估值安全邊際、業績彈性、抑或長期的公司價值來看，我們均認為當前公司股價已相當理想，建議買入。

　　風險提示：行業景氣度持續低迷；排放法規出臺遠未達預期。