對衝基金交易黃金資産已經有很多年了，但是養老基金更加需要黃金的通脹對衝功能。養老基金日益增長在大宗商品方面的資産配置包括黃金，但是也僅佔整個資産的2%。養老基金和投資者都希望收益率能跟上物價上漲的步伐，但是仍然有許多投資者和養老基金很難在收益率上跑贏通貨膨脹，由於人類老齡化以及青壯年減少，英國和許多歐洲發達國家開始對本國家的養老金體系改革，以解決在養老金支出上面的赤字。養老基金主要投資于發達國家的股票市場，過去十年對比對衝基金與養老基金的收益性我們會發現對衝基金有很大優勢，為什麼會有這麼大的不同？首先讓我們來看看對衝基金的投資機構，對衝基金側重投資于中小型股票指數和新型市場，而在最近幾年這些市場都取得了成倍的增長以及錄得歷史高點。

上圖為過去十年黃金走勢圖

　　在此期間黃金的價值已經翻了兩番，所以即使養老基金黃金投資只佔很小的百分比也為他們帶來比較豐厚的回報。State Street的資産解決方案負責人 Ric Thomas在他的報告裏提倡，養老基金可以把在黃金資産方面的投資提高到2%--4%(大概是整個養老基金行業現有在大宗商品投資額的2倍)大宗商品指數涵蓋大部分在交易所交易的大宗商品如石油和黃金。下圖為標準普爾高盛期貨指數分佈圖，黃金份額從2010年2.93%到2011年2.8%，從下圖可以看出黃金的份額低於鐵和糧食以及能源。

　　如果我們用標準普爾高盛期貨指數分佈圖來對比養老基金的投資我們會發現,如果養老基金在大宗商品的投資是總資産的2%，那麼在黃金上的投資大概是0.06%。

　　荷蘭養老基金是世界上為數不多在大宗商品上配置大量資産的養老基金，荷蘭中央銀行最近許可鋼鐵工人養老基金在黃金配置不超過13%的資産。荷蘭中央銀行很可能為本國的養老基金系統探索出一條對抗通脹與人口老齡化的新解決方案。JP摩根在幾年前推出了世界第一款老齡化掉期金融衍生品，荷蘭和英國的養老基金都購買了這種衍生品來對衝本國退休人員壽命延長的問題。如果荷蘭在資産重新配置方面取得成功，勢必將帶動更多的養老基金跟進，那麼大宗商品以及黃金都將迎來更大的牛市。

　　展望：基本面看金價目前陷入兩個因素的夾擊之中，一方面受美聯儲可能推出QE3的預期以及對歐債危機的擔憂支持，金價作為避險資産受到追捧，另一方面市場情緒趨於風險厭惡推動美元走強，又打壓了金價。但截至目前，金價更多地受到前一個因素的推動，昨天在1800美元下方創出近期反彈新高後，昨天全天陷入窄幅整理。技術上，金價測試前一上升浪的76.4%延長斐波回檔1794.76美元，上破該處將指向100%延長斐波回檔1829.85美元。短期支持位於61.8%回檔1773.05美元，下破該處將指向50%回檔1755.50美元。

　　金頂盛世總裁 李珩迪