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　　上海家化歷時一年之久的股權改制終於落幕，最終“嫁了”中國平安。平安信託旗下的上海平浦投資有限公司最終擊敗海航商業控股有限公司，在該場並購戰中勝出。隨著上海家化邁出成功改制的第一步，公司將擺脫國有機制的束縛，整體激勵水平，以及公司品牌管理和經營能力都將得到加強，公司作為國內優秀的日化行業龍頭企業，未來發展提速值得期待。而平安也作出承諾，要把民主品牌發揚光大。

　　上海家化11月7日晚間公告稱，上海家化聯合股份有限公司接上海市國有資産監督管理委員會通知:2011年11月7日, 上海聯合産權交易所發佈上海家化(集團)有限公司100%股權轉讓競價結果通知,上海平浦投資有限公司為上海家化(集團)有限公司100%股權受讓人. 根據國資監管規定, 上海市國有資産監督管理委員會與上海平浦投資有限公司簽署産權交易合同後,還需報相關部門批准.相關事項具有一定的不確定性.經申請,本公司股票定於2011年11月8日復牌.

　　受讓方上海平浦投資有限公司實際上是平安信託旗下平安創新資本全資子公司。據報道，平安方面人士透露，平安信託計劃以家化集團為基礎，推動日化主業之外的時尚産業，包括高端表業、精品酒店及旅遊地産開發等。並且，平安信託承諾未來5年追加70億元投資，並將把其中的50億元都投向家化集團的時尚産業方面。

　　據悉，這一想法與上海家化的改制目標以及未來發展方向非常貼合，因而印象分大增。此前上海家化集團上報給上海市政府的改制方案中，“定位為一家綜合性時尚産業集團，不光做化粧品與日化品，還將涉及手錶、珠寶、時裝以及精品酒店”的發展目標被作為重點解讀。

　　資料顯示，上海家化前身繫上海家化有限公司，2001年3月在上證所上市，成為國內化粧品行業首家上市企業，目前國內化粧品市場被歐萊雅、寶潔等洋品牌雄霸天下，上海家化佔國內化粧品的市場份額僅為1.5%，公司擁有六神、美加凈等普通大眾耳熟能詳的老品牌。

　　2011年9月7日, 上海家化公佈改制方案,即上海市國資委將以公開掛牌方式出讓所持有的家化集團100%國有股權. 掛牌價格為51.09億元,其中家化集團所持上海家化股權作價43.9億元.據悉,上海國資委持有上海家化39.03%的股份,是上海家化的最大股東.2010年12月6日,上海家化開始停牌,著手集團改制事宜. 今年3月28日,經上海國資委批准,家化集團將持有38.18%上海家化股權中9.8%的股份,分別劃轉給上海城市建設投資開發總公司和上海久事公司各4.9%,此兩家為上海國資委下屬單位,為重組改制打下了基礎.在劃轉9.8%的股權後,上海家化將出售的國有股比例降到30%以下,避免了要約收購,為股權掛牌轉讓打下基礎。

　　而此次公開掛牌方案也頗為“苛刻”：1)受讓方 5 年內不得轉讓股權，且上海家化實際控制人5 年內不得發生變更。2)受讓方及其關聯企業與上海家化主營業務不存在同業競爭關係。3)受讓方需認同上海家化多元化時尚産業發展戰略，對受讓後公司有明確的發展規劃，並承諾受讓後公司將繼續使用和發展集團旗下的所有家化品牌，並著力提升相關品牌在國際上的知名度。4)受讓方需同意接受上海家化的整體改制職工安置方案，承諾受讓後將繼續履行職工安置方案，並保持原管理團隊和職工隊伍的基本穩定。5)受讓方或其控股母公司的總資産規模不低於500 億元。6)不接受聯合受讓。

　　即使是如此苛刻的條件，2010年12月以來，平安保險,中投公司,淡馬錫,復星集團,海航集團,中信資本,鼎暉,紅杉,弘毅等多家公司均有意出價競購，最終競奪在海航與平安倆家展開。

　　雖然海航報較底價溢價近6億，但最終還是落敗。有分析認為,海航失利的一大原因在於其以往對上市公司資本運作太過頻繁. 海航集團旗下的上市公司已經多達7家,而且旗下上市公司幾乎全部被質押，這一點讓上海家化方面有些忌憚, 擔心海航之所以突然出手競購家化,就是為了獲得新的資本運作平臺。

　　而平安的最終勝出，業內均猜測與平安方面對家化未來發展及支持計劃闡述得更具吸引力有關，尤其打出復興民族品牌的招牌。據報道，平安競標文件中的另一亮點在於重量級人物的推薦。許繼電氣和雲南白藥的董事長均為平安方面寫了推薦函。此前，平安成功投資了許繼電氣、雲南白藥、1號店等項目。這一點，為評委打分提供了一定的參考。而中國平安幾年前在增發中購得雲南白藥以後,該股價漲了近3倍。

　　上海家化201年三季報顯示，2011年前三季度實現銷售收入28.7億元,同比增長18%;凈利2.8 億元,同比提升34%。

　　改制後的上海家化將使得公司經營管理進一步走向市場，下一步股權激勵的或將實施，這將摒棄公司之前的國有體制的弊端，有利於提升公司在激烈競爭的化粧品行業中的綜合競爭力。

　　目前，公司已經形成了多梯度的品牌矩陣，未來持續增長動力十足。旗下個層次品牌發展良好，六神、美加凈增速有望重新提升，佰草集是其新明星品牌，也是短期盈利增長的主要來源之一，而高夫則有望成為公司又一個快速增長的子品牌。

　　公司旗下美加凈和高夫經過品牌定位、産品開發和渠道拓展等方面的重新調整，面對普通大眾，不斷研發系列新品，老樹煥新枝，銷售開始明顯加速，增速提高值得期待;旗下高端品牌佰草集成長空間巨大，此次改製成功更是機遇，有券商預計，依託持續高效的新品開發和不斷加大的品牌廣告投入，在渠道內生良性增長和外延擴張保持較快節奏的前提下，未來3—5 年佰草集品牌收入的年複合增長將保持在30%左右。

　　資料顯示，中國化粧品市場快速增長公司成長空間巨大。根據國家統計局的數據，2005年以來國內化粧品零售總額的增速基本都維持在17%以上，且基本一直超過全社會消費品零售總額的增速水平。2010年全國化粧品零售總額達到889億元。公司主營為化粧品行業，在行業已經超過百年曆史，未來著重發展增速更快的護膚品子行業，因此上海家化未來成長空間巨大。但需要注意的是，應避免未來企業發展陷入資本運作，這將有礙其品牌的長遠發展。