□西部證券 王梁幸

　　近兩個交易日，市場呈現橫向整固的走勢，在量能有所萎縮的情況下，盤中板塊熱點也開始呈現出一定的渙散跡象，這無疑是多空分歧開始加大的重要體現。但我們認為，股指短線的震蕩整固更多是基於清洗浮籌的需要，同時也是為了對均線系統進行進一步修復。在貨幣政策放鬆預期增強，以及供求關係持續改善的背景下，短線考驗2480點附近的支撐後，市場中期反彈走勢仍有望得到延續。

　　板塊有序輪動

　　從盤面的運行特徵來看，熱點雖然比較渙散，但各板塊仍處於有序輪動的過程當中。週二大、中、小市值品種運行呈現一定分化，權重股走勢相對較為平穩，而中小板和創業板品種則有所趨弱，這應該是主流資金調倉換倉的體現。一般一輪行情的展開，往往是題材概念品種率先啟動而迅速聚集做多人氣；進入到反彈中期後，以煤炭、有色金屬等為主的部分大市值的人氣品種開始接力；最後啟動的是銀行、石化等權重股。

　　從本輪的反彈來看，文化傳媒板塊作為領漲品種，目前仍有所活躍。天舟文化、浙報傳媒等品種在週二仍延續了上攻的走勢，顯示市場依然存在較強的做多意願。週二同樣有所表現的石墨烯、鋰電等新材料板塊，亦屬於題材概念板塊，顯示行情目前還處於反彈的第一階段和第二階段的過渡期。考慮到漲幅目前仍落後大盤的資源類品種還未有所表現，短線整固更多的是為反彈繼續向縱深延續而積蓄力量。

　　資金面繼續改善

　　市場供求關係的持續改善，有望繼續成為推動本輪反彈延續的重要因素。

　　一方面，在管理層釋放出政策將加強預調、微調的信號之後，各大行信貸閘門開始有所鬆動，市場流動性也逐步轉向充裕狀態。值得注意的是，央行8日發行的人民幣100億元1年期央票參考收益率報3.5733%水平，較上周下降1.07個基點，這也是1年期央票收益率28個月以來的首度回落，無疑進一步印證了未來貨幣政策持續結構型放鬆的預期。此外，結合央行已經連續三個月凈投放資金共計4920億元的情況分析，中短期內資金面壓力將明顯舒緩。

　　另一方面，新股發行的節奏雖然沒有明顯趨緩，但近期發審委對新股的過會率已經降至五成左右，一定程度上還是控制了發行的速度，同時也提高了新股的質量。

　　市場氛圍明顯偏暖

　　週三將公佈最新的宏觀經濟數據，市場關注的焦點仍是CPI的走向，目前主流機構普遍預期該數據將回落至5.5%附近。雖然有翹尾因素的存在，但10月中下旬以來，食品價格確實開始持續回落，部分農産品價格也下跌明顯。應該説，通脹形勢已經較前期有較大的舒緩，而通脹水平的回落也將為貨幣政策的持續結構性微調留出了足夠的迴旋餘地。

　　我們認為，未來貨幣政策轉向的概率不大，但財政政策可能會繼續給力。上周八部門發文力挺科技型中小企業股市、債市融資，這本身就代表著政策微調的措施在持續加碼。隨著鋼鐵等産業的“十二五”規劃陸續公佈，以及抗旱規劃和農業科技化扶持等利好政策的出臺，A股市場上對應的板塊品種都在盤中有不俗表現。在整體市場已經開始有所轉暖的背景下，預計未來更多的結構性機會將繼續圍繞行業利好政策而展開，對於股指運行而言，仍有正面的作用。