十一長假前的最後一週，A股不斷創出新低。從週一滬指跌破2400點，到周後期連續調整，截至9月末上證指數已經直指2010年7月形成的2319點低點。從7月中旬開始A股市場一直處於一波接一波連續下跌、不斷探底的下降通道中。在這波長達11周的弱勢調整中，前期主要是受歐美債務危機的影響，而後期則演變為對國內經濟、政策的憂慮。

　　對於長假過後的A股行情，我們認為：長假期間消息面因素會對節後行情産生擾動，而基本面因素仍是節後行情的決定因素。

　　長假期間消息面有利節後行情。1、長假期間公佈的國內PMI數據穩中有升。9月國內官方製造業採購經理人指數環比回升0.3個百分點，至51.2%，這已經是連續第二個月小幅回升。2、長假期間海外股市總體偏暖。“十一”假期歐美股市總體呈現上漲態勢，美國上周首次申請失業救濟人數增幅低於預期，9月份ISM服務業指數也好于預期，均令投資者感到鼓舞。

　　節後基本面料無大改觀。首先，9月份CPI預計還將在高位運行。商務部數據顯示，9月份食用農産品價格繼續保持小幅環比上漲，受雙節因素影響，豬肉價格在前期回落的基礎上再次出現小幅回升。其次，上市公司業績可能出現下調。市場對滬深300指數成分股的一致預期在近期出現了明顯下調。再次，當前A股發行節奏仍然很快。

　　綜上分析，我們認為A股在將近一個季度的連續下跌之後存在技術性反彈要求，超跌使市場隨時具有反彈的可能。但經濟和業績基本面因素決定反彈後可能重回弱勢震蕩格局。（銀河證券研究所）