2011年1-9月,公司實現營業收入66.90億元,同比減少29.5%;營業利潤2.88億元,同比減少80.3%;歸屬於母公司凈利潤2.53億元,同比減少78.6%;實現攤全面薄每股收益0.123元,業績符合預期。

　　報告期內公司營業收入大幅減少:公司前身為湖北三環股份,2010年完成重大資産置換後主營業務由汽車零配件及專用汽車生産轉變為能源投資、開發與管理。去年下半年公司出售湖北能源集團清能置業有限公司100%股權,本期合併報表範圍發生較大變動,致使營業收入大幅減少。同時由於本期來水偏枯,水力發電量較上年同期減少,綜合這兩方面的因素報告期內營業收入同比減少29.5%,降幅較大。

　　電力主業盈利能力繼續下降:2011年1-9月份公司綜合毛利率同比下降10個百分點,主要是由於煤價高漲、來水偏枯致使電力主業盈利能力下降:公司火電機組分佈在湖北地區,湖北省煤炭資源較少導致省內電煤供應緊張,報告期內煤價漲幅較大,削弱了公司控股火電機組盈利能力(公司火電燃料成本比重已超過80%);同時,湖北地區遭受六十年來最嚴重的三季連旱,豐水期來水情況也未得到改善,清江流域來水偏枯四成,造成公司直屬水電站盈利能力大幅下滑。

　　水電減發致使公司業績同比下降78.6%,下降較多。

　　公司未來看點主要在於向能源上遊擴張以及電源結構向清潔能源的轉型: 1)為改善火電盈利能力、降低火電經營風險,公司向煤炭上遊延伸形成煤電産業鏈的戰略非常清晰:在去年收購省煤投股權後,公司已將産業鏈向上延伸至上遊煤炭開採、運輸環節。公司與陜煤化集團簽訂戰略合作協議,為公司鄂州電廠提供三分之一重點合同煤,合作建設枝城港煤炭物流儲備基地建設工程,併為公司在鄂爾多斯投資的煤礦建設和運營提供技術支持與運營服務。向向煤炭上遊的擴張將在保障公司火電廠燃煤需求的同時降低燃煤價格波動造成的火電經營風險。2)公司在建和前期電源項目主要是水電、風電和核電項目,水電項目有房縣三里坪水利樞紐工程(70MW),預計在2011年底可實現投産。風電項目有擬建的齊岳山風電二期(49.5MW),預計2012年底投産。核電項目有參股的咸寧核電(持股40%,一期2。

　　1000MW,前期),湖北核電(持股40%,松滋核電一期2。

　　1000MW,前期),預計2015年後將進入核電投産期。公司電源結構中清潔能源比重的提升將可提升電力主業盈利能力,增厚公司業績。

　　盈利預測與評級:預計公司2011年和2012年EPS分別為0.31元和0.34元,以2011年10月25日收盤價5.99元計算,對應動態PE分別為19倍和18倍,維持公司“增持”評級。