隨著上海家化（600315.SH）股權競購雙方平安、海航相繼遞交標書，上海家化股權競購進入最後階段。繼海航爆出50億注資計劃之後，平安70億注資計劃也浮出水面。目前，競購文件已移交專家組評定打分，誰將勝出週一可見分曉。

　　消息人士對《第一財經（微博)日報》透露，海航的標書有近百頁，平安的標書更達兩三百頁，兩家實力比拼的項目據説大項就有十幾項。記者梳理了以下幾個最為關注的方面發現兩家各有優勢。

　　競購價格

　　競購價格是海航和平安“迎娶”家化的重要因素之一，在轉讓方上海市國資委設定的轉讓評分當中，價格總共佔50分，其中基本分為30分，雙方出價達到掛牌價51.09億就能獲得30分，隨後每高1.7億元加一分。

　　此前有消息稱，海航的報價，可能是在掛牌估值51.09億元的基礎上，再上浮20%~40%。海航家化項目聯絡人徐海寧昨日在接受本報專訪時，未對上述價格做出回應。但她表示海航的報價是基於內部對家化的估價機制以及與家化未來協同發展後的增值價值，以及家化未來的成長前景。對外界質疑海航遲遲未現身競購名單、事前也未對上海家化進行盡職調查一事，徐海寧表示，今年3月已經組成了專門的項目小組，並且與轉讓方進行過多次正面溝通。

　　有媒體引用消息人士稱，平安可能在原計劃基礎上，增加自有出資部分，至總並購額的15%。

　　不過平安信託董事長兼CEO童愷夜近日對此表示，不同角度估值不一樣，這次既不同於普通PE的估值出價，也不同於其他過高的估值出價。平安的出價或比一般的PE估值要高，而較海航可能出價要低。

　　産業協同效應

　　資源支持是除價格外最為重要的部分，為25分。資源支持包括對上海家化的品牌管理、産業鏈拓展、銷售網絡建設、財務支持等。

　　徐海寧説，海航的優勢在於對家化産業支持的協同效應方面，“海航的相關産業包括機場、物流、旅遊、金融服務等，整個産業鏈都可以為上海家化提供産業的資源共享和支持。”

　　比如，海航集團擁有14家航空公司、500多條航線，可在飛機上噴塗上海家化的logo，座套標示家化的廣告語，國際航班的小屏幕電視播放上海家化廣告，並提供機上高端賣場，免費贈送計劃産品試用裝等；在全國的14個機場，都可為上海家化設立品牌專櫃。

　　此外，海航在國內60余家酒店，和海外並購的400余家酒店的大堂可設立上海家化的化粧品、珠寶、手錶專櫃等。在流通領域，海航旗下的大新華物流可以為家化提供物流方面支持，發揮協同效應，降低成本。海航旗下的家得利等商超可以為家化産品提供渠道方面支持。

　　平安也表示將在家化品牌推廣、産業鏈完善、時尚産業拓展、渠道網點建設、客戶資源共享、技術研發和法人治理等方面，給予幫助。

　　平安還表示願意幫助家化大力打造網絡品牌並基於1號店平臺迅速拓展網絡營銷渠道與電銷渠道。

　　平安承諾積極幫助家化在2013年以前申請獲得直銷牌照，願意推動自身45萬壽險業務員團隊幫助家化全力打造全新直銷體系。平安還承諾投資10億元幫助家化加快産業並購，其中主要一條為：平安承諾以家化為並購平臺，在2012年內推薦3~4家高端品牌的潛在收購對象與家化進行探討，承諾對高端品牌並購追加投資10億元，承諾在2015年以前完成2~3家日化品牌並購，完成3~4家時尚高端品牌並購，並對額外並購提供全額資金支持。

　　在拓展産業鏈方面，平安承諾投資10億元幫助家化進入珠寶、表業等時尚産業領域。還將積極拓展珠寶、鐘錶、鞋類、服飾、瓷器等時尚産業領域。

　　一位關注家化的第三方機構分析師對記者表示：“海航和平安在産業協同方面各有優勢，問題的關鍵在於，進入家化後，這些協同方案是否能真正整合到位。”

　　未來支持

　　雖然目前家化現金流充裕，但是在家化未來預期的海外並購中肯定還是需要資金支持。

　　在海航的競購文件中，未來5年中，海航計劃投入50億元，用於支持家化並購國際知名的、一流的化粧品品牌。海航表示，這50億元資金將在上海家化有需求時隨時提供。

　　除了直接的資金支持之外，海航還將為家化集團提供授信資源，上海家化在需要融資的情況下可分享海航集團在銀行的授信額度和銀行資源。同時，海航集團目前擁有全牌照的金融業務資質，也可為上海家化提供多元金融工具和綜合金融解決方案等。

　　而平安對其未來承諾投資到家化的70億元安排，在標書中做了詳細披露。平安認為家化中央工廠目前産能充裕，無需更多資本性開支。平安承諾投資20億元幫助家化完善産業鏈建設，其中除了原有渠道的增長，拓展性的建設包括家化網絡彩粧品牌珂珂，平安承諾增資2億元幫助其進行拓展，承諾幫助其成為1號店和萬里通網站聯盟成員，獲得整體網絡廣告資源的配合等。

　　分析人士表示，平安在金融方面具有優勢，且平安是混合所有制企業，股東之一是匯豐，可能會為家化提供更多資源支持，而海航的海外資源也相當豐富。

　　管理策略員工福利

　　管理團隊的相對穩定和員工福利是任何一個並購大項目都要考慮的問題。

　　徐海寧表示，考慮到上海家化的自身情況，海航將擬定特殊政策，開闢“綠色通道”，優化決策程序，將上海家化定位為一個相對獨立的“時尚産業集團”，並列于目前海航的七大板塊。

　　平安也承諾，通過委派董事成員進入公司董事會，參與其重大事項的決策，以家化的價值持續穩定增長為目標，協助家化制定清晰的中長期戰略規劃。對於股權激勵，平安稱公司給予激勵對象與市場相匹配的激勵金，這一水準“應該與寶潔、歐萊雅等國際品牌具有競爭性”。

　　職工的穩定性為第三大權重，佔15分，海航拋出現金重獎計劃。海航承諾，若上海家化2015年收入規模實現其制定的“十二五”發展規劃目標120億元，屆時將獎勵上海家化全體幹部及員工1億元。此外，還承諾建立市場薪酬動態調整機制，改制後上海家化職工收入每年保持在一貫的15%以上的增長水平，動態調薪堅持向生産一線、研發部門、技術工種、營銷部門、專業人員傾斜原則。

　　平安則表示可為家化集團的員工提供足夠的工作崗位，承諾將在內部優先安排家化員工。如果家化集團員工選擇離開，將給予全額補償。