31公司3季業績下滑超50% 最爛漢王科技_經濟臺

　　現實，終究會敲醒夢想。

　　這兩年，是投行的美麗時光，尤其是IPO項目井噴帶來的幸福。濃粧終會卸去。投行和上市公司賺的缽滿盆滿，留下的，是一堆投資者惱巴巴對著一堆業績日漸垃圾的公司。

　　2009年IPO重啟以來，截至今年10月底，692個IPO項目掛牌上市。這692家公司中有195家今年3季營業利潤同比下滑，其中，31家下滑幅度超過50%。

　　兩年多的時間過去，哪些項目經不住檢驗？哪家公司，可稱為最爛的項目？

　　5公司3年業績持續下滑

　　華東某券商投行保代告訴記者，“我們判斷項目是否爛，主要是看有無財務造假、虛假披露、過度包裝等。”

　　同時他表示，這些情況很多時候都會表現為業績下滑。

　　面對31家業績下滑超過50%的公司，理財週報投行實驗室從5個維度去觀察，上市之後幾年業績持續下滑，這是一個重要方向。上市融資是為了讓公司做強做大，出現這種只見長大、盈利卻一年比一年弱的情況，是較難讓人接受的。

　　據同花順數據顯示，31家公司中，2009年至今年前3季度營業利潤持續下滑的，包括中國一重、新寧物流、二重重裝、摩恩電氣和方正證券。

　　新寧物流在2009年是幸運兒，作為一家物流公司登陸了首批創業板，之後的表現卻讓人失望。2009-2011年前3季，新寧物流的營業利潤同比增長率分別為-4.47%、-41.72%和-56.94%，其主營業務3年來呈加速下滑的態勢。

　　上述華東某券商保代對理財週報記者説，“我們對爛項目的判斷標準，不局限于業績下滑，因為業績有包括行業等其他因素的影響。”

　　例如方正證券，去年和今年前3季度，券商業績普遍不理想。目前已有17家上市券商，今年前3季度營業利潤增長的僅有海通證券和太平洋2家，而去年全年增長的也只有3家。如此來看，方正近兩年業績下滑的情況並不奇怪。

　　而新寧物流的業績下滑與行業環境無關。根據同花順數據，今年前3季度，12家物流業上市公司中僅有4家營業利潤為負增長，其中，新寧物流下滑幅度最大。而且，除了百科集團虧損外，新寧物流821.11萬元營業利潤，是剩下11家公司中最少的。即使與同是創業板的飛力達相比，飛力達營業利潤是新寧物流的近10倍，且飛力達今年前3季度增長3.07%。

　　近兩年鮮有機構研究新寧物流，除了愛建證券。愛建證券分析師樂旻旸接受理財週報記者採訪時堅持研報裏的觀點，“近兩年的市場情況不好，我認為新寧物流在逐步恢復，明年應該會更好”。

　　中國一重也有與新寧物流同樣的問題。據同花順數據，其所處的冶金礦採化工設備行業共有15家公司，其中只有4家營業利潤同比下滑，中國一重則是以82.91%的幅度為該行業下滑之最。此外，2009-2010年，中國一重營業利潤分別同比下滑31.16%和26.38%。

　　上述華東券商保代表示，“可以從同行業公司的情況來判斷。若這家公司業績下滑且幅度較大，而同行業的其他公司反之，那這家公司就有"爛"的嫌疑。”

　　3項目或將破50%紅線

　　《證券發行上市保薦業務管理辦法》第七十二條中規定，“公開發行證券並在主板上市當年營業利潤比上年下滑50%以上”的，中國證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內部受理相關保薦代表人具體負責的推薦。

　　所以，上市當年營業利潤下滑超50%也是一個重要的維度。今年新上市的公司中，有7家公司前3季度的營業利潤下滑超過50%。其中，方正證券、華銳風電和比亞迪已有“自知之明”。

　　方正證券的3季報中顯示，其預計2011年度凈利潤可能比2010年度下降50%以上，原因為，市場行情低迷導致方正證券各項業務收入大幅減少。

　　華銳風電同是預計今年累計凈利潤與上年同期相比減少50%以上。有兩方面的因素，一是市場競爭激烈導致産品銷售價格下降、銷售收入減少，毛利率下滑；二是宏觀經濟的週期性波動以及項目審批原因，部分項目建設延期，銷售收入減少。

　　凈利潤與營業利潤的步調幾乎一致，這表示，方正證券和華銳風電今年全年的營業利潤很有可能下滑超過50%。

　　此外，比亞迪在對全年業績的預計中表示，全年營業利潤可能較去年同期下降約為40%-50%。

　　破發與市場有關，3項目最爛

　　第3個維度與二級市場有關，理財週報投行實驗室觀察到，截至10月底，股價後複權低於發行價的有301家公司，其中，破發幅度超過30%的有64家。