10月末WTI油價回升值95美元/桶附近,月度漲幅約18%。10月化工板塊股價上漲2.0%,大盤則上漲3.5%。股價上漲較大的為化纖、純鹼、民爆、農藥、氮肥,而股價下跌較大的板塊為氨綸、鉀肥、氟化工。

　　我們認為化工中期景氣提升趨勢不改,維持“增持”評級。11月將進入化肥淡儲階段,我們重點推薦磷化工、磷肥、鉀肥,推薦興發集團、鹽湖股份化工行業整體進入淡季,預計明年3月起,需求將逐漸恢復,我們將持續跟蹤粘膠、電子化學品等子行業産業鏈情況。長期推薦東材科技、新宙邦、皖維高新、齊翔騰達、煙臺萬華、海越股份。

　　國際化肥價格維持高位。10月下旬印度等大單採購使得尿素價格反彈,尤日內漲5美元/噸至500美元/噸以上;中國出口二銨維持FOB655美元/噸的近兩年半高位;BPC對巴西的顆粒氯化鉀價格10月再次上漲30美元/噸,達580-590美元/噸。農産品價格高位,國際化肥需求良好,中國化肥出口量降低,國際價格將維持高位。

　　短期國內化肥價格下跌,建議關注淡儲行情。10月1日起國內磷酸二銨停止出口,國內也處淡季,月末部分二銨價格大幅下跌300元/噸,跌幅接近10%,一銨、鉀肥價格也相應下跌。11月起國內淡儲期,前期價格大幅下跌後,價格持續下降預期基本已不存在,化肥銷量、價格將有回升。

　　磷礦石價格持續上漲。10月國內磷礦石價格繼續上漲,湖北宜昌30%品位船板價上漲60元/噸,至590元/噸。下游需求較好,開採成本增長,整合不斷進行,磷礦石處於中長期漲價通道。

　　粘膠短纖微利。10月粘膠短纖價差與9月基本持平,粘膠原材料與粘膠價格同步下跌體現上游原材料瓶頸逐漸被打破。我們測算,目前行業龍頭公司基本實現微利,棉漿粕自給率高的公司盈利較好。

　　純鹼短期盈利穩定。7-10月維持2000元/噸,盈利能力處歷史的高位,行業開工率超90%。下游玻璃庫存升至歷史高位,11Q4-12,行業堪憂。

　　風險提示:天氣等因素導致化肥需求低於預期,全球經濟大幅下滑。