經濟導報財經研究員 王平鳳

　　31日，國內最大冰箱ODM生産商廣東奧馬電器股份有限公司(下稱“奧馬電器”)的IPO申請將接受證監會發審委的審核。這是近年來珠三角地區首家以類似代工生産冰箱模式為主業的公司申請A股上市。

　　奧馬電器自2002年設立以來，一直從事冰箱的設計、製造和銷售，目前已成為國內最大的冰箱ODM生産基地，被稱為冰箱業的“黑馬”。經濟導報財經研究員查閱奧馬電器擬招股説明書和相關公開資料後發現，公司自成立以來過於注重擴大規模，導致産品及服務屢遭投訴；同時，公司主業依賴於國外市場，人民幣升值和歐債危機都將影響其經營業績。

　　産品屢遭投訴

　　上海市質監局公佈的2010年四季度對上海市生産和銷售的家用電冰箱産品質量監督抽查結果顯示，此次抽查了19批次産品，經檢驗，不合格7批次。其中，標明生産企業為奧馬電器、由上海莘莊樂購生活購物有限公司經銷的“Homa 奧馬”電冰箱(規格型號：BCD-192UB 生産日期/批號：2010-10-12)“能源效率等級、耗電量”被檢不合格。此後有媒體記者就此採訪了奧馬電器，但並未給出相應回復。

　　據媒體報道，奧馬電器不僅曾被檢查出産品質量不合格，在進入國內市場短短一年多時間內就接連發生了“産品能效門”、“産品質量門”、“服務投訴門”等眾多投訴事件。被稱為冰箱行業“黑馬”的奧馬電器為何會遭遇如此多的投訴？

　　業內人士分析，海爾、美菱、容聲、松下等中外冰箱巨頭的發展都是經過了20多年甚至更長時間的積累，而奧馬電器進入冰箱市場不足10年，其在短期內追求規模化擴張，希望成為中國冰箱出口冠軍，這種簡單以規模衡量企業發展的標準並不科學。其實，無論是國內市場，還是海外市場，奧馬冰箱都面臨産品質量體系的提升，注重品牌形象才能長遠發展。

　　外部危機襲來

　　奧馬電器擬招股説明書顯示，公司主營業務收入主要依賴於國外市場。以今年上半年為例，公司冰箱在國外的銷售收入高達10億元，佔總收入的62.44%，其中，歐洲市場是公司最主要的市場，今年上半年歐洲市場收入佔主營業務收入的45.76%。值得注意的是，由於愈演愈烈的歐洲主權債務危機，公司在歐洲地區的銷售比例正在逐年下降。在未來短期內，歐債危機可能會導致歐洲訂單繼續減少。

　　同時，由於公司主營業務依賴國外市場，因此公司營業收入對匯率變化極為敏感。據公司測算，假定在出口收入1.8億美元及0.8億歐元的規模下，如果不採取任何避險措施，人民幣對美元和歐元分別每升值1%，公司的利潤總額將下降948.30萬元，人民幣升值對公司經營業績産生較大影響。2008年至今年上半年，由於人民幣匯率波動帶來的匯兌損失分別為525.70萬元、1312.41萬元、694.05萬元和374.48萬元，使利潤總額相應減少。

　　2008年初至2011年上半年，人民幣對美元累計升值11.4%，人民幣對歐元累計升值12.24%，未來一定時間內人民幣升值壓力依然很大。在人民幣升值、競爭對手所在國家和地區貨幣貶值的情況下，公司出口産品將面臨一定的競爭壓力。在其他條件不變的前提下，相對於土耳其的冰箱生産商，由於人民幣升值及土耳其新里拉貶值，無形中使奧馬電器産品價格的優勢有所降低，削弱了公司産品的價格競爭力，並且有被競爭者超越的風險。

　　此外，從2009年開始，家電下鄉産品銷售收入在奧馬電器總收入比例持續上升，今年上半年奧馬電器家電下鄉産品收入佔其收入的42%，銷售總額1.9億元。奧馬電器擬招股説明書預計，(在全國範圍內)，家電下鄉政策將分別於2011年11月末、2012年11月末及2013年1月末結束，隨著家電下鄉政策的逐步退出，短期內將會加劇市場競爭力度，家電單臺盈利水平將有所下降。