昨日，歐洲理事會常任主席范龍佩宣佈，歐元區成員國領導人已就解決債務危機達成一攬子協議，在歐盟救助金融穩定機制救助基金（EFSF）擴容、銀行業資本重組和希臘債務減計三個核心問題上取得了一致，歐洲各國領導人希望，這項包含三大要點的救助計劃能扭轉日益加劇的主權債務危機。

　　據了解，歐盟各方從26日晚間開始商討，快到27日淩晨4點時才達成協定。

　　范龍佩説，這份協議使得現有救助機制即歐洲金融穩定工具的火力得到擴充。為了整固銀行業，歐元區領導人決定在2012年6月底前將歐洲主要銀行的核心資本充足率提高到9%；經過歐元區領導人和銀行業代表艱難磋商，銀行業同意對希臘國債進行50%的減記。此外，歐元區成員國領導人已同意將現有總額4400億歐元“歐盟金融穩定機制”的規模放大到1萬億歐元以應對債務危機。

　　不少經濟學家都分析認為，雖然這個救助方案尚有許多細節未明，不過肯定是歐債危機爆發以來最全面的一個政策組合，其力度超出了市場的預期。“債務危機或者可以暫且喘定，歐洲銀行的系統性風險也暫且消停。”

　　薩科齊表示：“我相信這是全球為應對此次危機採取的一項雄心勃勃的可信措施。”據悉，薩科齊希望中國能支援歐洲領導人計劃設立的基金，借此擴大EFSF救助基金的規模。EFSF首席執行官克勞斯-雷格林將出訪北京，新聞發言人稱，雷格林將與重要EFSF債券買家會談。

　　成果1救助彈藥“加量” 救助基金擴容至萬億歐元

　　根據協議，歐盟區將把歐盟金融穩定機制（EFSF）救助基金以“幾倍”杠桿化，據了解，歐盟金融穩定機制的資金總額將通過一個特殊的投資工具和一項債務擔保計劃提高三倍左右。基數為2500億—2750億歐元，擴大之後規模為1萬億歐元左右。

　　其中債務擔保計劃包括，為陷入困境的歐元區國家發行的新債提供“風險保險”，以此來擴充4400億歐元區紓困基金的火力，但他們並未具體説明這項保險將會覆蓋的損失金額。“風險保險”這一機制應主要是為了應對意大利的潛在需要。

　　目前歐元區救助基金這一準確數字尚無法計算，多數分析師估計，在第二輪希臘紓困行動之後，該基金將還剩約2500億歐元資金，基金擴充之後將擁有逾1萬億歐元資金。

　　成果2整固銀行資本充足率提高至9%

　　同時，這次會議也通過了啟動銀行資産重組的計劃，稱要通過各種渠道將歐洲70家銀行的“核心一級資本充足率”提高至9％，並在明年6月底前完成。相比目前的巴塞爾協議III，這一要求提升了2%，並且將實現期限縮短了7年。

　　歐洲理事會常任主席范龍佩評價説，此次歐盟27國達成的共識同時考慮到了銀行的短期和長期需求，並給銀行融資提供了更多機會。而這對於避免信貸危機，以及保證實體經濟信用資金流是十分重要的。

　　事實上，銀行業資本重組的規模在一定程度上也取決於各成員國政府會對希臘債務私人持有者要求多大幅度的減記。與此同時，由於各成員國政府難以獨自承擔本國銀行業資本重組的費用，政府堵住銀行資産負債表缺口的能力實際上又依賴於EFSF的借款能力。據估算，要實現銀行核心資本充足率提高到9%的這一計劃，大概需要1060億歐元的資金。

　　幾位歐盟官員表示，在上週六的磋商中，如此高的資本充足率遇到了一些阻力。不過西班牙財政大臣埃雷娜薩爾加多上週六晚間表示，9%是一個合理的目標。歐洲7月份進行的銀行業壓力測試中，資本充足率達到6%的銀行即可通過測試。分析認為，這次計劃可以暫時緩解銀行的流動性壓力。

　　成果3希臘債務減記50% 負擔將實現可持續

　　昨日達成的協議中，最振奮人心的消息莫過於希臘債務減計在最後一刻達成。在歐元區峰會整個談判中，有關希臘的談判無疑是最為艱難的一部分，整個歐債危機的焦點仍集中于希臘。

　　根據希臘債務減計計劃，私人部門投資者將對所持希臘國債進行50%的減記。歐盟（EU）和國際貨幣基金組織（IMF）將再向希臘提供1300億歐元的救助資金。

　　歐盟官員分析認為，這一大幅減記將能夠使希臘債務水平在2020年底前降至國內生産總值（GDP）的120%。薩爾科齊昨日表示，減記之後希臘債務價值損失1000億歐元。不過，薩科齊強調，這次是私人投資者自願達成協定，排除了希臘違約可能。據了解，大部分銀行之所以肯答應減計50%，也是無可奈何的決定。

　　渣打銀行曾分析估計，希臘政府將於10月中耗盡銀根，不能支付開支及工資，而12月19日將是希臘債券下個贖回到期日，屆時也將是一個需要重點關注的時刻。歐盟及IMF目前也正要求希臘採取更積極行動降低赤字，才會發放下一筆貸款（80億歐元）。

　　不過，希臘總理帕潘德里歐表示，按照協議通過的50%債務減記後，希臘債務負擔將可實現可持續，希臘可能將較IMF預期的2021年更早回歸債券市場，只是一些國家的銀行可能因此面臨臨時國有化。

　　市場反應注入強效鎮靜劑 歐元大幅上漲

　　受希臘債務減計在最後一刻達成協定提振，國際金融市場各類風險資産均出現大幅飆升，歐元更大幅上漲，週四亞洲交易時段，歐元/美元盤中快速上漲，一舉突破1.40關口。

　　瑞信首席經濟學家陶冬昨日分析指出，歐洲領袖推出的這一輪救市措施，聚焦在紓緩市場焦慮、維持債市與匯市穩定上。措施提供了新的彈藥來應付債務國的流動性危機、銀行的信用危機，是一針強效的鎮靜劑。在債危機已發展到銀行之間互不信任、主權評級如骨牌一樣倒下的時候，穩定市場情緒很重要。

　　深層分析未能解決成員國頑疾

　　不過，陶冬也指出這次推出的三大舉措，目前主要是“治標”為主，全是針對流動性與市場信心的，完全沒有涉及深層次的結構性困局。解決財赤等結構性問題，主動權在歐債國家政府手中，歐盟可施予的影響力有限。政府的政策，不可能不受選舉週期的影響以及民意的左右，於是重債國家往往承諾得多，兌現得少。

　　陶冬認為，歐債危機的根源，在於南歐國家財政上出現結構性入不敷出，最終債務危機可能以銀行危機的形式爆發出來，並且擴散到歐洲以致全球的每一個角落。“希臘經濟早已缺乏國際競爭力了，公務員人浮於事，稅款根本就收不上來。西班牙正面臨歷史上最嚴重的房地産危機，房價卻受制于體制，無法作出必須的調整。意大利則人口老化，增長乏力，財政赤字板結化。這些都是結構性問題，並非注入流動性或降低國債利率便可藥到病除的。”

　　此外，南歐國家有可能為換取資金援助，不得不緊縮開支，導致民怨沸騰，經濟凋敝。明年許多國家面臨大選，執政聯盟到時可能下臺，新政府能否信守目前的承諾也是未知數。

　　“以南歐國家所面臨的財政狀況與經濟前景，已不是對政府開支作微調就可以解決的了。”