“太瘋狂了，從沒見過接近17倍的認購倍數。”10月26日，一位債券交易員看到招標結果後對記者説，備受冷淡的鐵道債，這次終成機構爭搶的香餑餑。

　　26日上午，2011年第二期鐵道債完成招標。招標結果顯示，本次發行的7年期和20年期品種的中標利率分別是4.93%和5.33%，均為招標利率區間下限，認購倍數分別達16.869倍和3.741倍。

　　“政策利好推動及近期債市走強，是鐵道債火爆的主要原因。”當日下午，上海某券商債券部門人士對記者表示。

　　認購倍數16.869

　　根據招標文件，本次發行的2011年第二期鐵道債總額200億元，分為7年期和20年期兩個品種，發行規模各100億元。7年期品種的招標利率區間為4.93%－5.93%，20年期品種的招標利率區間為5.33%－6.33%。較上期鐵道債價格區間整體下調20個基點。

　　發債募資將全部用於哈爾濱至齊齊哈爾客運專線、瀋陽至丹東客運專線、天津至保定鐵路等項目建設。

　　發行人認為，上述項目的建設，將有利於擴大鐵路運輸能力，完善路網佈局，促進沿線地區經濟的發展。

　　招標結果顯示，機構認購十分踴躍。兩個品種的中標利率均為利率區的下限。而7年期品種的認購倍數高達16.869倍。

　　“這個認購倍數很驚人，機構申購需求非常強烈。”一位參與承銷的券商人士表示，“不愁賣不出去，各家承銷商都在儘量爭取更多份額。”

　　如此火爆場面與兩周前今年第一期鐵道債的發行情況，形成鮮明對比。

　　10月12日，鐵道部發行2011年第一期鐵路建設債券，7年期品種中標利率5.59%，20年期品種中標利率6.0%。不僅利率高企，而且認購倍數分別僅2.84倍和1.67倍，認購雖較活躍，但與26日發行的第二期債券差距巨大。

　　“這兩周市場變化很大，債市環境轉暖。第一期發行時，政策利好剛出臺，市場沒反應過來。之後，市場發現這個利率很有價值，前期沒參與的機構紛紛加入申購隊伍。”上述上海券商債券部門人士説。

　　利率持續低位？

　　事實上，鐵道債利率走低已在市場預期之中。

　　國慶後，數個部委連續推出扶持鐵道部債務融資的政策，以期緩解其財務困境。

　　10月上旬，財政部下發通知，對企業持有2011－2013年發行的鐵路建設債券取得的利息收入，減半徵收企業所得稅。

　　不久，國務院批准將鐵路建設債券視作“政府支持債券”，明確其政府信用。

　　“政府的支持有助於恢復投資者對鐵道部的信心，增強鐵道債的吸引力。”一位債券分析師表示，“同時，鐵道債成為政府支持債券也使得商業銀行可以下調鐵道債的風險權重。”

　　債市走強也是鐵道債認購踴躍不可忽視的大環境。

　　“資金面、宏觀面的環境對債市比較有利，導致近期債市持續走強，促動機構更多的參與申購。”上述債券分析師表示。

　　此外，承銷商之間的激烈競爭也不可忽視。

　　本期鐵道債由中信證券（600030）（600030。SH）&&，主承銷商還包括招商證券（600999）（600999。SH）、平安、中信建投、光大證券（601788）（601788。SH）和國信。副主承銷商則由宏源證券（000562）（000562。SZ）、銀河、中銀國際、瑞銀、安信、西南證券（600369）（600369。SH）等6家券商組成。

　　另外，還有國泰君安、中金、申銀萬國、中德、瑞信方正、中投、東方、國開證券、華泰聯合、國海證券（000750）（000750。SZ）、廣發證券（000776）（000776。SZ）等11家券商組成的分銷商團隊。

　　“鐵道債現在不愁賣，各家券商都忙著爭取承銷更多份額。”一位參與承銷的券商人士認為，這一定程度推高了認購倍數。

　　“只要政策支持不變，鐵道債需求就會比較大。如果銀監會對該類債券的風險權重規定為零，鐵道債將優於政策性金融債。仍具備較高投資價值。”上述參與承銷的券商人士認為，鐵道債火熱將持續。