長城汽車主要從事設計、研發、生産銷售轎車、SUV、皮卡車等産品。2011年上半年，集團營業額約137億元，按年增加50%，而盈利18.12億，按年增1.1倍，其中轎車銷售成績最好，急升1.2倍，可見集團2009年進軍輛車業務策略成功，業務已具規模效益。

　　長汽是少數有出口業務的汽車股，于過去三年，其出口銷量和出口金額穩居中國車企的第二位。截至今年第一季，長汽在海外的銷售網點已達585 間，其完善的銷售網絡較同業具競爭優勢。另外，集團擴建其生産基地以提升其産能，預期哈弗H6、騰翼C50等新車型將可在新的生産基地進行生産。若以集團未來産能約30%的增長率而言，預計未來兩年盈利平均增幅可達15至20%。

　　長汽目前估值便宜，巿盈率僅7.4倍，遠低於過去五年平均的11.1倍，亦在同業中最低的。對比華晨預期的17.6倍，而長汽業績不比其遜色，估值較華晨折讓58%，並不合理。另外，預測2011年底長汽市脹率1.64倍，較華晨3.75倍折讓56%。建議不妨買入，中長線目標價13元，上升空間約44%。

　　作者：中國北方證券集團有限公司 副總裁 黃嘉俊