在通往IPO上市的路上，每一家公司都必須經過兩道致命關卡：一是過會，二是發行。“像走鋼絲，稍有差錯，就萬劫不復。”前述董秘感慨。並且，像他這樣焦灼的董秘越來越多。

　　讓那些排隊上市的公司們最為頭痛的是，無法把握和控制這其中的節奏。“材料遞交上去後，很多事情已經不在公司的控制範圍了。什麼時候過會，什麼時候批准發行，我們能做的就是等。”

　　而市場不給力，加之三個月前八菱科技中止發行的陰影猶在，也降低了公司的預期。“之前和公司溝通定價時還有些難度，現在老闆們都很理解，比較理性。”深圳一位投行總經理透露。

　　公司搶發行，新規形同虛設

　　7月中旬，證監會頒布新規，放寬新股發行時間窗口，公司IPO可在獲得批文後6個月內由承銷商和發行人就發行日程和發行窗口的選擇做更加靈活的安排。

　　但耐人尋味的是，擬上市公司們似乎並不怎麼領情，仍然延續了以往的快發行節奏。

　　據理財週報數據部統計，自2009年7月IPO重啟以來，647家成功上市的公司從審核過會到發行上市所用的平均時間間隔是66.8天，約兩個月左右時間。

　　而在證監會放寬窗口以後，從過會到發行的時間間隔反而縮短。7月10日以來，15家成功上市的公司從過會到發行，平均所用時間只有40.7天，比新規實行前反而縮短了26天。這意味著，公司們比以往更迫切，多數公司一拿到證監會的發行批文，就馬不停蹄地開始忙發行。

　　“即使拿到發行批文，也不敢掉以輕心，以前大家更多關注媒體輿論，現在擔心沒機構來捧場。”一位長期從事IPO項目公關人士透露。

　　“市場不好，現在公司的想法都是，儘快往前發，恐怕發晚了，爭取時間儘快發，發了再説。證監會六個月發行窗口的規定，形同虛設，大家還是像以前一樣，甚至更迫切更擔心。”上海一位長期研究IPO發行的機構人士指出。

　　夜長夢多，還是落袋為安好。在上述研究人士看來，三大因素導致發行人和承銷商急發行。“一是缺錢。二是市場低迷，大家對後市預期更悲觀，早發早安心。”該研究人士指出，“最重要的一點是，很多公司的上市報表數據都是包裝的，只包裝到上會前，這種財務數據不允許等太長時間，不僅需要補充財務數據，而且機構詢價的時候，一定會追問，這會影響估值預測。”

　　這一説法在新上市公司們尷尬的財務中報中得到了充分的體現。截至9月7日，今年上市的216家公司中，210家已發佈中報，上市不到9個月，41家凈利潤出現下滑，業績驟然變臉。

　　值得注意的是，六月中旬以來，14家公司趕在變臉的中報發佈前成功上市，並在隨後90天內迅速發佈中報。最典型的是瑞銀證券保薦的比亞迪（002594）（002594.SZ），其在6月30日成功登陸中小板，54天后，比亞迪發佈凈利潤下滑88.6%的中報業績，引發股價一路暴跌。

　　中投證券保薦的旗濱集團（601636）6月27日過會，在7月下旬拿到發行批文後，8月4日迅速發行，8月12日迅速掛牌上市，從過會到發行，只用了短短38天，速度遠遠快於同期公司。

　　上市後第11天，旗濱集團閃電拋出凈利潤下滑42.3%的變臉公告，閃電發行的良苦用心可見一斑。

　　“如果不早點發行的話，到了中報公告時期，買方機構會逼著你問業績，到時就Hold不住場面了！”上海一位機構人士調侃道。

　　此外，悲觀的市場情緒也讓公司們擔心節外生枝，趕晚不如趕早。“為什麼要等？我們一般情況下不願意壓項目，只要市場不是特別差，都儘量爭取早點發，早點融到資才安心。”深圳一位中型投行資本市場部總經理反問。

　　“事實上，大家以往沒有自由選擇發行時間的習慣，監管相關部門的節奏也沒調整過來，市場狀況又不是很好，大多數公司沒有利用這6個月的發行窗口。”前述投行總經理稱。