投資要點

　　●公司前3季度盈利增長33.48%。2011年前3季度，公司實現收入300.91億元，同比增長15.88%，實現凈利22.78億元，同比增長33.48%。每股收益1.14元。預計全年收入445億元左右，同比增長20%左右。

　　●工程服務收入增長58.79%、毛利率提升16.06個百分點。分業務看，前3季度高效清潔發電設備收入增長24.19%，毛利率增加0.69個百分點；新能源收入增長-11.74%，毛利率下降2.06個百分點；水電收入增長11.15%，毛利率增加2.14個百分點；工程及服務收入增長58.79%，毛利率增加16.06個百分點，主要因為今年做的都是設備類項目，所以毛利率較高。未來收入增長將來自氣電、水電和工程服務板塊。

　　●前3季度新增訂單365億元。前3季度新增訂單365億元，其中出口項目123億元，佔34%，在新增訂單中工程及服務業佔32%，核電3月份後沒有新訂單，氣電訂單井噴，火電、水電訂單各有增長，預計全年新增訂單有望達到2010年的500億元水平。目前在手訂單超過1500億元，略有上升。

　　●盈利預測與投資評級。根據前3季度情況，我們將公司2011年-2013年每股收益分別調整為1.6元、1.77元和2.03元。當多數機械公司業績受到經濟週期的負面影響時，公司仍有望保持穩定增長，維持增持評級。風險在於原材料價格波動，匯率波動，訂單交付延期。（民族證券）