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發債試點改革增"舊債"稀缺性 五年期地方債再度熱發

發佈時間:2011年10月25日 09:12 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報


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  財政部24日代理髮行了2011年第八期地方政府債券。發行結果顯示,本期總量179億元、期限五年的固息地方政府債中標利率為3.70%,較最近一期五年期地方債4.30%的發行利率大幅走低。分析人士表示,近期債市氣氛顯著轉暖,加上地方債發行方式即將改革,使得本期地方債發行獲得市場青睞。另有市場人士表示,本期5年期地方債可能會成為最後一隻由財政部全權代理髮行的地方債。

  中標利率顯著低企

  刊登在中債網上的發行結果公告顯示,財政部本週一(10月24日)上午代理招標的179億元五年期固息地方政府債中標利率為3.70%;共計有327.5億元資金參與投標,對應認購倍數為1.83倍。與前一期5年期地方債的發行利率相比,本期債券中標利率出現大幅下降。8月29日財政部發行的240億元5年期地方債中標利率為4.30%,本期地方債發行利率較之大降60個基點。

  國泰君安交易員胡達表示,目前地方債仍然是零風險權重,在不考慮流動性的情況下基本等同於國債,因此在近期債市持續轉暖的背景下,配置型機構普遍比較認可本期地方債的配置價值。

  此外,他表示,由於年底前國債供給量低於預期,而且地方債發行方式即將改革,本期地方債的“稀缺性”也使其獲得了更多市場青睞。

  不過,本期5年期地方債3.70%的中標利率依然有些低於預期。此前機構普遍認為,本期地方債利率的合理定位應該是高於同期限國債20個BP,而財政部上週三發行的5年期國債中標利率為3.55%,已經顯示出當前債市較強的買氣,因此市場預期本期債券中標利率應在3.75%附近。

  與此同時,一位地方商業銀行交易員也表示,目前地方債正處於新試點與老債之間的過渡期,現在的地方債定位並不清晰。而從絕對收益率角度來看,3.70%的收益率水平可能並不十分合算。

  或為最後一隻“舊”債

  上周財政部正式印發《2011年地方政府自行發債試點辦法》,允許上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點,從而引發了市場強烈關注。

  據悉,2011年國務院批准發行地方債規模為2000億元,其中,上海、浙江(不含寧波)、廣東(不含深圳)、深圳四地發債額度合計為229億元。而WIND統計數據顯示,財政部2011年以來共計公佈了八期地方債的發行計劃,目前這八期地方債均已發行完畢,合計實際發行總額為1771億元。

  上海一位機構交易員表示,本期地方債可能是最後一隻地方債的“舊債”,下一隻地方債預計就會是上述四試點省市的新債。也是在這一背景下,本期5年期地方債的“稀缺性”在很大程度上壓低了中標利率水平。

  隨著地方政府自行發債試點的公佈,市場關注的焦點正向“新地方債”轉移。來自商業銀行、券商等機構分析稱,預計自2012年開始,全國所有地方省級政府的自行發債有望全面鋪開,屆時,不同地方政府的地方債與國債之間的信用利差或將全面拉大。(記者 王輝)