營收降兩成、凈利降八成，這是嘉凱城（000918）今年前三季度業績表現。“未來五年市值和資産規模將達到雙千億”、“未來五年內力爭實現公司市值行業排名前五”的目標似乎變得有些遙遠。

　　業績降QFII淡出

　　本週四，嘉凱城披露2011年三季報。季報顯示，公司前三季度實現營業總收入41.57億元，同比下降23.74%；凈利潤1.15億元，同比下降82.94%。對於業績下降，公司董秘辦一工作人員接受《大眾證券報》採訪時表示：“業績下降的原因，我們在此前業績預告時做過説明。由於項目結算不均衡，房地産項目的結算進度影響了報告期的經營業績。”

　　在房地産調控依然維持高壓態勢、公司業績大幅下降背景下，今年一季度大肆買入嘉凱城的QFII股東們HOLD不住了。嘉凱城一季報顯示，公司十大流通股東新進四家QFII股東，分別是花旗—MARTIN CURRIE（949萬股）、ING BANK N.V（439.61萬股）、挪威中央銀行（287萬股)與匯豐—MERRILL LYNCH(233.39萬股）。四家QFII合計持有嘉凱城1908.99萬股，佔流通盤的3.62%。這一持股數至半年報未有變化。而最新的三季報顯示，除花旗—MARTIN CURRIE外，其餘三家QFII全部“抬腿走人”。花旗—MARTIN CURRIE亦在三季度拋售359.6萬股，持股數減至589.4萬股。

　　依靠信託解決融資

　　在銀行信貸緊縮背景下，信託融資成為上市房企資金重要來源，嘉凱城是其中典型之一。

　　2011年1月26日，嘉凱城董事會審議通過子公司杭州中江通過西安信託進行信託借款2億元，子公司浙江名城通過華鑫信託融資5億元；間接控股公司南京嘉業通過聯華信託兩個單一資金信託合計融資5億元。3月10日，孫公司上海中凱通過上海信託融資7億元。9月8日，子公司凱城集團通過五礦信託進行信託融資4億-5.7億元。9月21日，控股公司無錫嘉啟通過崑崙信託融資5億元。根據上述數據統計，自今年以來，嘉凱城子公司、孫公司或控股公司通過信託融資合計約29.7億元。值得一提的是，由嘉凱城承擔連帶擔保責任的達到12億元。

　　“現在資本市場對於房地産上市公司再融資全部凍結、銀行信貸也非常吃緊，因此通過信託方式解決融資是個比較優的選擇。當然，信託的利率要比銀行貸款利率要高。”前述工作人員稱：“而對於信託公司，像我們這樣國資背景的房地産公司，則是個比較好的合作對象。”

　　兩大目標有點懸

　　“公司將在發展全國市場的過程中，深耕長三角，梯度進入其他都市圈；並明確提出未來五年市值和資産規模將達到雙千億的目標”、“未來五年內力爭實現公司市值行業排名前五”，這些是嘉凱城管理層在不同場合的表態。

　　然而，截至2011年9月30日，嘉凱城資産總額為236.1億元。以週五收盤價4.28元測算，嘉凱城市值為77.23億元。對照“雙千億”的目標，嘉凱城目前市值與資産規模只是目標值的7.72%、23.61%，差距高達922.77億元、763.9億元之巨。此外，按週五收盤價計算，嘉凱城市值在證監會行業分類房地産業中總市值排第24名，距離排名第五的陸家嘴（244.11億元）達166.88億元之巨。

　　“上述目標是公司提出的長遠發展規劃，這是建立在一定前提基礎上的。現在來看差距是比較大，需要更進一步努力。整個行業面對的宏觀環境都是一樣的，關鍵要看怎麼‘彎道超車’吧。”該工作人員説。

　　記者 張世斌