浙江在線浙江證券網10月8日消息(記者 金靖)

　　隨著綠城的財務問題不斷被曝光，房地産企業的一舉一動備受市場關注。日前，嘉凱城發佈了一則公告：嘉凱城董事會審議通過信託融資方案，同意旗下控股公司無錫嘉啟通過向崑崙信託轉讓無錫“嘉業國際城”項目的收益權，融資5億元信託資金。

　　分析人士認為，公司2011年半年報顯示，上半年實現營業收入27.7億元，同比下降21.82%;歸屬於母公司凈利潤729萬元，同比下降98.4%；基本每股收益0.004元。房産調控導致公司銷售不暢，而投入項目儲備及開發建設增加，使得公司資金壓力增大，公司因此進行密集的資本運作進行融資。

　　半月內融資10億

　　其實早在9月8日，嘉凱城就發佈公告稱公司董事會通過了全資子公司嘉凱城集團中凱有限公司的信託融資計劃。公司以債權擔保計劃向五礦信託融資4億-5.7億，信託成本更是達到了15%的年利率。

　　僅僅過了兩周，嘉凱城再度發佈公告宣佈，全資子公司無錫嘉啟房地産開發有限公司通過向崑崙信託轉讓無錫“嘉業國際城”項目的收益權，融資人民幣5億信託資金，信託期限為18個月，綜合成本不超過14.75%每年。在半個月時間內連續進行兩次信託融資，融資總量達到了10億，更是把産權和股權給予抵押，這樣密集的資本運作實在令投資者不解。

　　資金鏈或陷困境

　　記者查閱嘉凱城的半年報發現，2011年以來公司的負債有所增加達到了163.62億，相比2010年度的145.73億上升了16.89億，資産負債率也上升2.66點增加到2011年6月份的72.70%。值得注意的是，公司的貨幣資金也從2010年度的25.93億減少到了2011年年中的15.9億。

　　記者就此問題採訪了資深分析人士，其認為：嘉凱城作為一個房地産企業，對於資金的要求非常高。現金流的運營一旦遇到阻礙不能順利流通，公司的正常運營將會受到很大影響。從公司以往的數據來看，今年以來公司的經營性現金流持續外流，儲備資金量略顯不足。在宏觀調控的大環境下房地産行業的處境普遍艱難，特別是目前市場上的資金量不足，對於房地産業的現金流是一個巨大的考驗。

　　公開資料顯示公司2011年上半年實現合同銷售額15.92億元，合同銷售面積11.39萬平米，實現全年70億元銷售目標的23%。2011年全年可售量在100-120億元，下半年推盤規模佔全年的70%，2011年業績主要依賴於下半年銷售情況。

　　但是去年以來的房地産調控，全國各地的房地産銷售都出現了交易量低迷。業內人士向記者透露：嘉凱城的項目全國都有，但是每個地區的房地産政策和房地産消費能力都不一樣。雖然項目分散，但是銷售的難度很大。同時他並不認為嘉凱城的業績在下半年會有所改善。目前央行已經著手介入房地産信託，在這樣風口浪尖的時刻強推房地産信託，似乎有一些不明智。

　　回顧嘉凱城今年以來的股價走勢，基本沒有發現像樣的反彈。最近6個月內股價更是從今年的3月25日8.89元跌到9月30日的收盤價4.65元，期間累計跌幅達到了47.69%。