鐘鳴

　　儘管筆者上周就曾指出，股指短期反彈空間有限，但本週A股市場走勢之弱仍然超出了筆者的預期，其中一個非常重要的原因就是中國水電上市之後的異常走勢給市場帶來了新的做空動能，而這種短炒的行為似乎有為新股上市保駕護航的意味，從而增大了市場對後續IPO的恐懼。與此同時，中國水電對中小散戶的絞殺走勢也使得市場存量資金再度遭受損失，甚至有業內人士將其評價為“中國水電的走勢成為了A股市場的墓碑”。

　　儘管本週A股指數每天的跌幅並不起眼，但由於銀行在匯金增持效應之下保持基本不跌，使得股指走勢失真情況嚴重，這一點可以從每天漲停個股家數銳減，而跌停家數猛增上得到體現。一些估值較高、三季報業績增速達不到市場預期的個股成為了市場主要拋售的對象，中小板和創業板指數本週的跌幅明顯高於主板，其中風險不言而喻。

　　本週另一較為重要的消息就是有關地方政府自行發債試點的實施，儘管其在週五一度帶動地産板塊出現一波上漲，因為市場預期地方貸平臺的風險可能低於市場此前的預期，一些地方債券更是在當天出現大幅上漲，成為市場一道另類的風景。

　　相比本週上證指數4.69%的跌幅，本週債券市場的走勢可謂“小陽春”，甚至出現了像添利B這樣一週漲幅超過30%的品種，而筆者在本月初提醒投資者關注的可轉債市場也走勢穩健，本月以來仍然能維持正收益。值得投資者關注的是，本週四三年期央票的發行利率出現1個基點的下降，儘管不能將其視為央行降息的徵兆，但其對債券市場還是起到了一定的刺激作用，市場資金在股市和債市之間流動的情況值得投資者關注。

　　回到A股市場本身，由於本週上證指數已經跌破2319點的2010年低位，這使得本輪調整行情的級別有所提升，2300點整數位的支撐力度非常有限，下一重要的技術支撐位是2245點這一A股市場的重要歷史點位，股指能否再次止跌反彈還需繼續觀察，尤其是政策面和市場成交量的變化情況。

　　就下周而言，投資者需要關注匯豐中國10月PMI指數初值的變化情況、新華保險是否會上會以及G20峰會能否出臺有關歐債危機的具體解決方案等事件。但就整體而言，A股出現大幅反彈的概率不高，股指在經歷本週連續5天的下跌之後，下周初可能會有小幅反彈出現，但這仍是倉位較高投資者減倉的機會，而非加倉時機，投資者仍需耐心等待政策面的進一步變化才能做出加倉的決定，近期仍應以觀望為主，多看少動。