目前正是上市公司的三季報發佈的高峰期，投資者怎樣才能把握上市公司的投資價值？在上週六南京財經大學會計學院本科教育30年慶典上，南財大會計學院的專家教授給股民研讀財報傳授的秘訣是：現金流與凈資産收益率更能反映一個公司的實際情況。

　　現金流量表最應重視

　　上市公司財務報表中都附有利潤表、資産負債表與現金流量表三個獨立的表。南財大會計學院余漱峰副教授表示，在上述這三個表中，利潤表與資産負債表最容易被操縱與粉飾，比如依靠一些一次性的、不具有可持續性的投資收益等，而現金流量表顯示的是公司銀行賬戶中經營性資金進出情況，難以操控。

　　余漱峰透露，他在教學與投資實踐過程中，從利潤表、負債表、現金流量表這三個獨立的報表中摸索出了一個具有一定實用性的關係，即營業利潤-投資收益+預收賬款+應付賬款-應收賬款-預付賬款與經營性現金凈流入之間的關係。“營業利潤與投資收益是來自利潤表，預收賬款、應付賬款、應收賬款、預付賬款是來自資産負債表，經營性現金凈流入來自現金流量表。前6者的算術和與經營性現金凈流入之差越大越好。”

　　此外，余漱峰還提醒投資者注意資産負債表中的預收賬款和應付賬款。“預收賬款與應付賬款越多，顯示一個公司在産業鏈中的地位越強勢，反之亦然。”

　　牛股看凈資産收益率

　　如果在上市公司財報中只關注一個指標，你會關注哪個？南財大會計學院副院長李連軍給出的選擇是“凈資産收益率”。他表示，凈資産收益率反映的是股東的投資收益率，儘管不同行業、同一公司各個發展階段的凈資産收益率沒有一個確定標準，但觀察發現，牛股的凈資産收益率一般都超過20%，比如大家都熟悉的蘇寧電器、萬科。

　　牛散劉元生從萬科上市之初投入400萬購入350萬股原始股一直持有到現在，市值接近10億，近250倍的投資收益率遠超巴菲特投資《華盛頓郵報》單筆投資收益率128倍的成績。快報記者 劉芳