《紅週刊(博客,微博)》特約作者 章和清

　　10月12日以來大盤的反彈極有可能是2008年9月18日的翻版，也就是會在2319點再跌10%左右，即在今年年底或明年年初見本次調整的大底，然後展開波瀾壯闊的第五波大牛市。

　　“松下問童子，言師採藥去。只在此山中，雲深不知處。”要問本輪調整的大底，市場眾説紛紜，筆者認為2313點非本次調整的大底。

　　首先，從市盈率來看

　　現在很多媒體説，已經到了估值底了，不是嗎？現在的滬深300市盈率已經13倍，上下50指數就更低了，已經接近於2005年的998點和2008年的1664點。真是這樣的嗎？媒體統計的市盈率是加權平均市盈率，不是算術平均市盈率，是注水的，沒有意義。真正的算術市盈率現在是接近40倍。

　　其次，從平均股價來看

　　1996年1月滬市512點的平均股價為5.20元（第二波牛市起點，第一波為1991年5月至1993年2月），1999年5月1047點時的平均股價為9.26元（第三波牛市起點），2005年6月998點時的平均股價為4.71元（第四波牛市起點），2008年10月1664點的平均股價為5.63元，現在的平均股價為13.24元（其中滬市平均為10.64元，深市平均為16.19元），就是剔除虛幻的深市，你看空間還有多少？

　　第三，從6124點見頂以來兩次政策救市來看

　　第一次：2008年4月21日，限制大小非減持方案出臺；2008年4月24日，證券交易印花稅率由千分之三降為千分之一。

　　市場背景：2007年10月16日，A股“珠峰”6124點被攻克之後，由於美國的次貸危機、國內大小非減持，市場如斷線風箏直往下墜，2008年4月22日，上證跌破3000點大關，最低達到2990點，半年時間大盤暴跌51%。

　　市場反應：4月21日，大盤高開7%，隨後震蕩走低，收盤勉強紅盤；4月22日大盤繼續調整，見本次低點2990點；4月24日，在印花稅下調利好刺激下，大盤以幾乎漲停開盤，強勢上攻，7個交易日後即5月6日，反彈至3786點後繼續其熊途之旅。

　　第二次：2008年9月18日，新三大政策救市（印花稅單邊收取，匯金入市，央企入市救市）。後來國家啟動4萬億刺激經濟政策。

　　市場背景：由於美國次貸危機，雷曼兄弟破産，國際股市哀鴻遍野，上證指數由2007年10月的6124點跌到2008年9月18日的1802點，自3786點反彈以後再跌52.4%。

　　市場反應：9月19日開始大幅反彈，5個交易後日後即9月25日，見反彈高點2333點後繼續其熊途之旅，直到10月28日見底1664點後，國家出臺4萬億刺激經濟政策，才開啟大B浪反彈之旅，一直反彈到2009年8月4日的3478點。

　　本次10月11日匯金出手救市，大盤當天高開低走，次日強勢上攻，但只維持了4個交易日就偃旗息鼓。因此，大盤走勢極有可能是2008年9月18日的翻版，也就是會在2319點再跌10%左右，即在今年年底明年年初見本次調整的大底，然後展開波瀾壯闊的第五波大牛市。