《紅週刊(博客,微博)》作者 任洪劍

　　本週A股市場受大盤股擴容影響，更顯疲軟態勢。滬深兩市均創下近期新低，市場仍在等待貨幣政策的放鬆信號。本週大成中證消費主題指數基金經理胡琦、中銀中小盤基金經理王濤、中海消費股票基金經理駱澤斌共話投資佈局。

　　《紅週刊》：本週市場比想象中還弱。

　　胡琦：可能是因為證監會官員表態稱“IPO高速發展態勢將保持10年”讓投資者擔憂進一步擴容、資金面壓力再增。另外，美聯儲褐皮書表明美國經濟前景暗淡，西班牙主權評級被調降等事件也預示著外圍市場環境仍未轉好。

　　《紅週刊》：操作上依然謹慎？

　　胡琦：9月CPI6.1%，雖仍處於高位，但已連續兩月回落；另一方面，進出口同比增速的雙雙回落，預示經濟下滑和盈利下降的可能性並未消除。照此判斷，雖然斷定政策轉寬鬆為時尚早，但發生結構性微調的概率還是較大。A股市場目前處於長期震蕩區間的低位，隨著時間的推移，各種影響市場的因素將逐漸明朗，各類風險會逐步得到釋放。從長期和理性的角度看，基金投資的買點已臨近，只不過在市場出現反轉前，操作上仍需保持謹慎。

　　《紅週刊》：消費行業本週仍然強勢，但目前估值已經不便宜？

　　駱澤斌：目前從消費品對週期品的估值溢價角度來看，確實算不上便宜，但是更要考慮這後面變化的原因，目前來看這一變化有其合理性。未來對宏觀經濟的預期仍不明朗，週期性行業並沒有出現確定的投資機會，而一些消費類公司仍面臨風格切換帶來的估值壓力，但隨著時間的推移，這種情況將會逐步好轉，此類公司的估值溢價仍將存在。從消費品估值本身來説，目前仍處於合理的水平，隨著業績的增長和估值切換，明年仍有可能取得一定收益。在今年內憂外患的市場環境中，中國經濟有望邁入基於轉型和內需的新經濟週期，受通脹高企不下的壓力，市場仍然表現為結構性的投資機會。

　　相對而言，醫藥、品牌服裝、食品飲料等子行業面臨的潛力更加顯著。從中長期來看，老齡化問題是一個無法回避的發展趨勢，能夠直接受益於老齡化趨勢的行業就是醫藥行業。品牌服裝在國內的發展潛力也不容忽視，紡織服裝業通過過去20年的快速發展，無論在規模上還是在品質上都達到了比較先進和成熟的水平，品牌服裝將在一定程度上受益於這一結果，同時品牌服飾公司對上下游議價能力突出，面臨的市場空間也比較大；食品飲料目前主要的權重在於白酒，這也是未來國內最有可能發展成為奢侈品的種類。

　　《紅週刊》：談談持續調整的中小盤股？

　　王濤：國內中小盤股票在2009~2010年大幅上漲，這既有業績快速增長的內因，也有投資者看好中國轉型等外因，但也存在較大估值泡沫的成分。隨著中國資本市場逐步成熟以及投資者對中小盤投資的理性回歸，中小盤股價的上漲將更加基於業績增長而非估值推動。部分大消費、大科技、新興産業的優質中小盤成長股2011年市盈率已進入20~30倍區間，部分未來具有投資價值的週期行業進入10~15倍的估值區間，風險得到較為充分的釋放。